中國(guó)股票市場(chǎng)羊群行為特征的跨時(shí)比較研究.pdf

1、中國(guó)股票市場(chǎng)自1990年12月19日誕生以來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷了18年的歷史，雖然歷史不長(zhǎng)，但是其發(fā)展速度卻是驚人的。尤其是近幾年來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，在為企業(yè)提供融資平臺(tái)和提供宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)方面發(fā)揮了越來(lái)越大的作用。然而，中國(guó)股票市場(chǎng)在發(fā)揮重大作用的同時(shí)，由于其發(fā)展短暫的歷史和制度的不完善，也具有非理性的方面，羊群行為，就是其中一種典型的股票市場(chǎng)的非理性行為。
　　本文首先在總結(jié)以往羊群行為研究成果的基礎(chǔ)上，采用CSAD（橫截面絕對(duì)收益

2、率偏離度）指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)整體收益率進(jìn)行回歸的方法，通過(guò)對(duì)樣本區(qū)間1991年1月29日至2009年10月27日的滬、深股市所有上市公司股票收盤價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行整體和分階段的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)在樣本期間內(nèi)，我國(guó)股票市場(chǎng)在整體上存在顯著的羊群行為，并且羊群行為存在一個(gè)減少的趨勢(shì)，然后區(qū)分市場(chǎng)上漲和市場(chǎng)下跌情形進(jìn)行分組研究，同樣，在市場(chǎng)上漲情形下發(fā)現(xiàn)存在類似的羊群行為和類似的發(fā)展趨勢(shì)。而在市場(chǎng)下跌情形下，羊群行為呈現(xiàn)出不同的特征，存在一個(gè)由不顯著到顯著逐步遞