城市軌道交通BT項目回購定價研究.pdf

1、城市軌道交通作為非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施缺乏足夠的運營期現(xiàn)金流，另一方面政府出于戰(zhàn)略考慮也需要在項目完成后掌握項目的控制權(quán)，而BT(build-transfer)模式很好的滿足了上述要求，同時解決了政府資金缺乏的困境，因此BT模式越來越受到政府的青睞。由于相應(yīng)法律法規(guī)的缺失以及對BT模式認(rèn)識的不足，BT模式在現(xiàn)實應(yīng)用中有很多不規(guī)范之處，尤其是回購價款上的分歧容易造成項目回購的失敗。本文從定性和定量兩方面來研究城市軌道交通BT項目的回購價格。定性

2、方面，包括識別回購價格的風(fēng)險因素和探索回購價格的形成機(jī)制;定量方面，通過構(gòu)建回購定價模型及實例分析來科學(xué)合理的確定回購價款，從而為BT項目發(fā)起人和BT項目主辦人之間的回購定價提供了一個較系統(tǒng)的理論方法，具體研究內(nèi)容如下:
　　 在了解BT模式基本理論的基礎(chǔ)上，對影響城市軌道交通BT項目回購價格的風(fēng)險因素作了深入的分析，從政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會以及項目的各個階段識別出28個風(fēng)險因素，并闡述風(fēng)險分擔(dān)的原則，根據(jù)BT合同參與主體各自的

3、權(quán)利和義務(wù)建立了風(fēng)險分配矩陣，確定了風(fēng)險責(zé)任。
　　 通過建立二維費用結(jié)構(gòu)矩陣詳細(xì)闡述了城市軌道交通BT項目回購價格的組成要素，對比分析了BT項目主要參與方的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，并利用系統(tǒng)動力學(xué)的因果反饋回路深入探討了回購價格系統(tǒng)變量的影響過程以及系統(tǒng)自我平衡的調(diào)節(jié)原理，明確了回購價格在組成要素和風(fēng)險因素的影響下，項目主要參與方相互博弈達(dá)到平衡點的形成機(jī)制。
　　 針對傳統(tǒng)項目價值評估方法的缺陷，引入實物期權(quán)定價模型，分析了實物