人民幣匯率市場(chǎng)化改革研究畢業(yè)論文

1、<p><b>　　課程論文</b></p><p>　　題目：人民幣匯率市場(chǎng)化改革研究</p><p>　　二〇一七年七月三十一日</p><p><b>　　摘要</b></p><p>　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放，我國(guó)與世界的融合度在不斷地加深，匯率市場(chǎng)化改革也成為我國(guó)匯率制度改革的必然

2、趨勢(shì)。黨的十八大報(bào)告提出要不斷深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換有序推進(jìn)，推動(dòng)跨境人民幣業(yè)務(wù)快速發(fā)展。人民幣匯率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵在于建立適應(yīng)市場(chǎng)化運(yùn)作的匯率機(jī)制，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革目標(biāo)必須建立完善有效的匯率形成機(jī)制。首先，介紹人民幣匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，闡明人民幣匯率改革現(xiàn)狀，分析人民幣匯率形成機(jī)制及市場(chǎng)化改革進(jìn)程中存在的問(wèn)題，然后，分別從微觀和宏觀兩個(gè)層面分析人民幣匯率市場(chǎng)化改革的影響，同時(shí)提出完善人民幣匯率

3、形成機(jī)制及深化人民幣市場(chǎng)化改革的合理建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：人民幣匯率形成機(jī)制；匯率市場(chǎng)化；匯率制度改革</p><p><b>　　一、引言</b></p><p>　　近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷加快，人民幣也于2016年12月7日加入了 SDR（特別提款權(quán)），中國(guó)已經(jīng)是全球第一大貿(mào)易國(guó)、第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣匯率及其發(fā)展不僅在國(guó)

4、際上越來(lái)越受重視，而且也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的重點(diǎn)，從本質(zhì)上說(shuō)，匯率形成機(jī)制的選擇是貨幣穩(wěn)定機(jī)制的抉擇問(wèn)題，選擇合適的匯率形成機(jī)制，配合恰當(dāng)?shù)膮R率政策，是當(dāng)今宏觀經(jīng)濟(jì)研究的重要課題。</p><p>　　經(jīng)過(guò)多年的改革，人民幣匯率離完全的市場(chǎng)化決定還有一定距離。進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化改革，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，但又不可避免會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)和實(shí)體部門的穩(wěn)定性造成沖擊。因此，應(yīng)確保匯率市場(chǎng)化的穩(wěn)步、有序完善，在建立

5、完備的人民幣衍生品市場(chǎng)、引導(dǎo)匯率預(yù)期、推動(dòng)人民幣國(guó)際化等方面做出響應(yīng)的努力。在保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體的背景下，完善人民幣的市場(chǎng)化改革顯得尤為迫切。</p><p>　　二、人民幣匯率市場(chǎng)化改革的現(xiàn)狀及問(wèn)題</p><p>　　（一）人民幣匯率制度的演變過(guò)程</p><p>　　改革開(kāi)放前，我國(guó)的匯率調(diào)整基本上是政府占主導(dǎo)地位；在匯率并軌之后，人民幣匯率變動(dòng)

6、從央行調(diào)控向市場(chǎng)主導(dǎo)過(guò)度，政府主導(dǎo)地位弱化。上世紀(jì)90 年代以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始不斷完善有管理的浮動(dòng)匯率制度。期間雖有反復(fù)，但一直沿著市場(chǎng)化方向不斷推進(jìn)。</p><p>　　并軌前人民幣匯率變動(dòng)機(jī)制：1973年布雷頓森林體系垮臺(tái)，我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下受到了一定程度影響，為了適應(yīng)新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，我國(guó)從物價(jià)對(duì)比法改成按照一籃子貨幣對(duì)匯率水平進(jìn)行計(jì)劃調(diào)節(jié)。我國(guó)1981年到1984年實(shí)行的是內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方牌價(jià)并存的雙軌

7、匯率制度。我國(guó)當(dāng)時(shí)的匯率政策目標(biāo)是大力支持鼓勵(lì)出口貿(mào)易，保持較多外匯儲(chǔ)備。1985年至1993年實(shí)行官方與外匯調(diào)劑并存人民幣匯率制度。這一時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨改革開(kāi)放，外貿(mào)體制也進(jìn)行了改革，這需要作為外匯市場(chǎng)的晴雨表的人民幣匯率以市場(chǎng)價(jià)格為指導(dǎo)，發(fā)揮調(diào)節(jié)杠桿作用。因此，在匯率并軌之前，我國(guó)的匯率調(diào)整基本上是政府占主導(dǎo)地位。</p><p>　　并軌后人民幣匯率變動(dòng)機(jī)制：1994年開(kāi)始，人民幣官方匯率牌價(jià)與外匯調(diào)劑價(jià)

8、正式并軌。人民幣匯率不再由官方定價(jià)，而是由外匯市場(chǎng)形成，可以說(shuō)，這一時(shí)期的匯率改革發(fā)生了質(zhì)的飛躍。人民幣匯率正式走向以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，以市場(chǎng)為導(dǎo)向的匯率機(jī)制，政府干預(yù)力度明顯下降。企業(yè)和個(gè)人通過(guò)外匯指定銀行買賣外匯，外匯指定銀行在銀行間外匯市場(chǎng)交易，形成人民幣市場(chǎng)匯率，使人民幣逐漸從官方定價(jià)向市場(chǎng)定價(jià)過(guò)度。我國(guó)在外匯管理方面實(shí)施了強(qiáng)制結(jié)售匯和外匯頭寸管理兩項(xiàng)制度。2005年7月開(kāi)始，人民幣匯率實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)

9、節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。同時(shí)，中央銀行允許匯率在一定匯率區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，只有超過(guò)一定匯率浮動(dòng)范圍，央行才進(jìn)行官方干預(yù)。同時(shí)，允許經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入可以自行保留，人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，企業(yè)出口收入也可以存放境外，無(wú)需調(diào)回境內(nèi)，這說(shuō)明人民幣邁出自由兌換的重要一步?？偟膩?lái)說(shuō)，我國(guó)匯率調(diào)整過(guò)程政府主導(dǎo)地位逐漸弱化，市場(chǎng)作用逐漸加強(qiáng)，人民幣匯率變動(dòng)從央行調(diào)控向市場(chǎng)主導(dǎo)過(guò)度。</p><p>　　中國(guó)人民銀行在2015年8月1

10、1日宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)?？傮w看，“8·11”新匯改是人民幣兌美元匯率中間價(jià)市場(chǎng)化改革的重要一步，是完善金融市場(chǎng)體系的內(nèi)在要求，也是構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制的應(yīng)有之義。但改革后出現(xiàn)的資本流出增多、貶值預(yù)期增強(qiáng)等問(wèn)題也需要妥善應(yīng)對(duì)。同時(shí)，未來(lái)需要在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)匯率

11、市場(chǎng)化改革。</p><p>　?。ǘ┤嗣駧艆R率市場(chǎng)化改革的現(xiàn)狀</p><p>　　首先是人民幣兌主要貨幣特別是兌美元的匯率經(jīng)歷了幾輪沖擊。第一輪沖擊就是在匯改之后，全球的金融機(jī)構(gòu)以及投資者對(duì)匯改還不是十分理解，從而對(duì)人民幣未來(lái)匯率的走勢(shì)產(chǎn)生擔(dān)憂，普遍抱有貶值預(yù)期，后來(lái)央行下定決心出手維穩(wěn)匯率，也取得了成功。2016年年初，人民幣匯率遭遇了第二輪比較強(qiáng)大的沖擊，雖然我國(guó)也平穩(wěn)地度過(guò)了危

12、機(jī)，但是也為此付出了一定的代價(jià)。其次是我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定成為重要問(wèn)題。中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額從高峰時(shí)期的約4萬(wàn)億美元，下降到7月末的3.2萬(wàn)億美元左右。從實(shí)際需求來(lái)講，中國(guó)外匯儲(chǔ)備目前的水平已經(jīng)足夠，過(guò)多則可能導(dǎo)致資產(chǎn)效率不高、閑置浪費(fèi)。因此，問(wèn)題不在于總量，而在與流失速度，如果外匯儲(chǔ)備以這樣的速度繼續(xù)下降就可能產(chǎn)生資本外流、信心不足等新的問(wèn)題。除此之外，各類行政手段以及窗口指導(dǎo)大幅強(qiáng)化，也延緩了人民幣的市場(chǎng)化進(jìn)程。到目前為止，無(wú)論是人民

13、幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)還是資本外流的趨勢(shì)都還在可控的范圍內(nèi)，但是未來(lái)影響人民幣匯率的外部因素不少，與2016年初相比，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期減弱，相應(yīng)對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)貶值壓力也會(huì)有所減輕，但未來(lái)仍有加息的可能；隨著英國(guó)脫歐進(jìn)程的推進(jìn)，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)的情緒還會(huì)上升，會(huì)對(duì)美元產(chǎn)</p><p>　　（三）現(xiàn)行人民幣匯率制度存在的問(wèn)題</p><p>　?。?）央行壟斷現(xiàn)象嚴(yán)重</p><p&

14、gt;　　我國(guó)雖然實(shí)行改革開(kāi)放幾十年，但計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩還沒(méi)有完全褪去，為了避免匯率的大幅波動(dòng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，央行和銀監(jiān)會(huì)仍舊會(huì)適時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)，這不僅因?yàn)橹袊?guó)國(guó)際收支一直面臨著“雙順差”的局面，長(zhǎng)期的外貿(mào)順差極易引發(fā)外貿(mào)糾紛，再加上央行對(duì)外匯市場(chǎng)上銀行持有頭寸的限制，使得我國(guó)的外匯儲(chǔ)備大幅度的增加，長(zhǎng)期供大于求。外匯市場(chǎng)買方壓力較大，為緩解壓力，央行不得不提高在即期外匯市場(chǎng)上的交易額，長(zhǎng)期以往，形成了央行在外匯市場(chǎng)上“一枝獨(dú)秀”，一度占

15、整個(gè)即期外匯市場(chǎng)交易額的比例高達(dá) 65%，處于絕對(duì)的壟斷地位，極大阻礙了其他商業(yè)金融機(jī)構(gòu)即期外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大。</p><p>　　雖然在 2005 匯改之后，由于外匯交易額大幅上升，政府允許匯率在合理的情況下波動(dòng)，使得其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場(chǎng)的比例增多，央行外匯市場(chǎng)交易額占整個(gè)市場(chǎng)也維持在 15%左右，但這一比例仍然高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，以同時(shí)期的日本為例，其比例只有 3%。因此，外匯市場(chǎng)上央行依舊是“一家獨(dú)大”

16、。</p><p>　　（2）利率市場(chǎng)化改革滯后</p><p>　　利率市場(chǎng)化為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)界的共識(shí)，成為越來(lái)越多國(guó)家改革的目標(biāo)。政府放棄對(duì)利率的管制，使利率的變化完全按照金融市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定，使得利率圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。在絕對(duì)理想化狀態(tài)下，如果一個(gè)國(guó)家或地區(qū)處于資本完全自由流動(dòng)的狀態(tài)，那樣境內(nèi)外的外幣就不會(huì)存在利率穩(wěn)定的利差。</p><p>　　我國(guó)金融市場(chǎng)改革

17、實(shí)踐較短，又深受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，利率市場(chǎng)化改革比較落后，經(jīng)常出現(xiàn)本外幣利率差倒掛現(xiàn)象，這給國(guó)際金融巨頭帶來(lái)了投機(jī)的機(jī)會(huì)，在國(guó)內(nèi)利率較高時(shí)，巨大的國(guó)際游資就會(huì)快速流入我國(guó)境內(nèi)，影響人民幣匯率的波動(dòng)。央行為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定，就需要進(jìn)行貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行干預(yù)，最經(jīng)常的一個(gè)手段就是公開(kāi)市場(chǎng)操作，進(jìn)而平衡人民幣匯率的走向和波動(dòng)。利率市場(chǎng)化的自由程度也不能完全依賴央行的推動(dòng)和改革，利率市場(chǎng)化是一個(gè)綜合化機(jī)制，也是對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最大因素之一，利

18、率市場(chǎng)化能夠促進(jìn)我國(guó)貨幣政策更加開(kāi)放化。當(dāng)然，與西方國(guó)家相比，我們目前還不具備利率完全自由化的條件，但央行已經(jīng)逐步放開(kāi)存貸款的利率管制，這對(duì)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化是個(gè)利好信號(hào)。我國(guó)利率管理體制的行政化和僵硬化，使得我國(guó)利率市場(chǎng)化的程度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距較大，利率管制也難以激發(fā)商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力，導(dǎo)致人民幣匯率機(jī)制缺失了相應(yīng)的避險(xiǎn)工具。</p><p>　　（3）本外幣利差倒掛問(wèn)題</p><p>

19、　　本外幣利差倒掛問(wèn)題，雖然在別的國(guó)家也普遍存在，但由于我國(guó)利率市場(chǎng)化水平較低，因此，本外幣利差倒掛對(duì)于我國(guó)實(shí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，削弱浮動(dòng)匯率產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效果，最為明顯的就是對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的嚴(yán)重影響，由于資本的逐利性，外幣的持有者往往會(huì)將大量資金投入到我國(guó)境內(nèi)。因此，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在短期內(nèi)就會(huì)涌現(xiàn)大量的流動(dòng)資金，外匯量的突然增加會(huì)造成人民幣匯率的異常波動(dòng)。</p&g

20、t;<p>　　為了穩(wěn)定人民幣匯率波動(dòng)局面，央行不得不在銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作從而維持匯率的穩(wěn)定，被迫發(fā)行大量的基礎(chǔ)貨幣，來(lái)購(gòu)買國(guó)內(nèi)過(guò)剩的外幣，達(dá)到穩(wěn)定人民幣匯率的結(jié)果。但同時(shí)，大量增發(fā)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣會(huì)造成國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)人民幣流通量大增，進(jìn)一步加劇了通貨膨脹，因此，央行迫不得己需要進(jìn)一步提高利率以避免負(fù)利率的出現(xiàn)，而利率的提高又會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致外幣資本再次涌入中國(guó)，反復(fù)如此惡性循環(huán)，對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)較大的負(fù)面影響。

21、</p><p>　　三、人民幣匯率市場(chǎng)化改革的影響</p><p>　?。ㄒ唬?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響</p><p>　?。?）人民幣匯率市場(chǎng)化的正面影響</p><p>　　第一，能有效地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。人民幣匯率市場(chǎng)化有可能引起的出口價(jià)格的上升、進(jìn)口價(jià)格的下降，會(huì)嚴(yán)重影響以勞動(dòng)密集型為主的出口企業(yè)，為了追求更高的資金回報(bào)率，大量資金會(huì)流向高科技

22、高附加值產(chǎn)業(yè)，從而促使我國(guó)完成由勞動(dòng)密集型向資本密集型企業(yè)轉(zhuǎn)移，由出口高能耗產(chǎn)品向進(jìn)口高科技產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變。這不僅會(huì)增強(qiáng)我國(guó)的自主創(chuàng)新能力，增加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而且會(huì)促進(jìn)我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，最終達(dá)到國(guó)際水平。</p><p>　　第二，能優(yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)。近年來(lái)，我國(guó)的內(nèi)需與外貿(mào)增長(zhǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重失衡。人民幣匯率市場(chǎng)化有利于促進(jìn)外貿(mào)出口由規(guī)模導(dǎo)向型向效益導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變，優(yōu)化出口規(guī)模。同時(shí)盡快完成由出口導(dǎo)向向擴(kuò)大

23、內(nèi)需轉(zhuǎn)變，這不僅有利于緩解對(duì)外貿(mào)易的失衡，而且有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。</p><p>　　第三，有效轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。人民幣匯率市場(chǎng)化會(huì)降低大量出口企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)率，企業(yè)為了生存和發(fā)展必須創(chuàng)造其產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)、服務(wù)好等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)改善經(jīng)營(yíng)理念，提高生產(chǎn)效率來(lái)爭(zhēng)取利潤(rùn)空間；并且加強(qiáng)利用金融工具抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力，在變幻莫測(cè)的國(guó)際市場(chǎng)中更加自如，成為真正走出去的國(guó)際化企業(yè)。</p><p>

24、;　　第四，平衡貿(mào)易并緩解壓力。近幾年來(lái)，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額一直處于貿(mào)易順差，貿(mào)易糾紛也越來(lái)越多。人民幣匯率市場(chǎng)化可以降低貿(mào)易順差，使國(guó)際收支更加平衡，從而減少與主要國(guó)際貿(mào)易伙伴的貿(mào)易糾紛和摩擦，為以后進(jìn)行深層次的貿(mào)易往來(lái)打下堅(jiān)實(shí)而良好的基礎(chǔ)。</p><p>　　第五，有利于重要資源的進(jìn)口。我國(guó)是一個(gè)人口大國(guó)，但是資源相對(duì)來(lái)講還是比較匱乏。目前原料和國(guó)際能源價(jià)格不斷上漲，給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力，人民幣匯

25、率市場(chǎng)化后，會(huì)減輕我國(guó)進(jìn)口相關(guān)原料的負(fù)擔(dān)，使企業(yè)降低整個(gè)基礎(chǔ)生產(chǎn)資料的成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，還會(huì)給產(chǎn)業(yè)鏈中的下游企業(yè)帶來(lái)豐厚利潤(rùn)。</p><p>　?。?）人民幣匯率市場(chǎng)化的負(fù)面影響</p><p>　　首先，降低利潤(rùn)率，增加就業(yè)壓力。雖然人民幣升值會(huì)促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，但這需要時(shí)間和相關(guān)政策的協(xié)助。在短期內(nèi)，大量的出口企業(yè)依靠廉價(jià)的生產(chǎn)力，通過(guò)價(jià)格優(yōu)勢(shì)提高自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，伴隨著外資的涌入以及出

26、口規(guī)模的增加，大量廉價(jià)生產(chǎn)力需求使我國(guó)就業(yè)率上升。一旦人民幣持續(xù)升值，出口價(jià)格的升高將會(huì)抵消廉價(jià)勞動(dòng)力產(chǎn)生的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口量減少，利潤(rùn)率降低;另外，外商投資會(huì)因投資成本的增加，以及回報(bào)率的下降減小規(guī)模，最終導(dǎo)致出口企業(yè)難以生存，就業(yè)率降低。</p><p>　　其次，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。人民幣的長(zhǎng)期升值預(yù)期，導(dǎo)致大量的國(guó)際熱錢流入我國(guó)金融市場(chǎng)，尤其是房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)。由于熱錢有規(guī)模大、流動(dòng)快

27、、趨利性強(qiáng)的特點(diǎn)，會(huì)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊。在我國(guó)金融監(jiān)管體系還不健全、金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的情況下，國(guó)際游資的過(guò)度投機(jī)會(huì)導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫，金融市場(chǎng)遭到破壞。再次，導(dǎo)致外匯資產(chǎn)的貶值。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備居全球首位，并且60%以上都是美元。另外，我國(guó)是美國(guó)債券的最大持有國(guó)，人民幣的持續(xù)升值會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯資產(chǎn)貶值，減少資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，這會(huì)影響我國(guó)的外匯制度，以及貨幣政策的穩(wěn)定。</p><p>　?。ǘ?duì)

28、微觀經(jīng)濟(jì)的影響</p><p>　　從境外消費(fèi)方面來(lái)看，人民幣升值，實(shí)際購(gòu)買能力增強(qiáng)；人民幣貶值，購(gòu)買力下降。近十年來(lái)，人民幣匯率大幅升值，我國(guó)的出境人數(shù)逐年上升，我國(guó)出境人員成為世界第一大旅游客源，據(jù)中國(guó)社科院統(tǒng)計(jì)，2015年我國(guó)出境旅游人數(shù)為1.2 億人次，出境旅游花費(fèi)達(dá)到1050 億美元。我國(guó)消費(fèi)者已經(jīng)成為了全球旅游和零售領(lǐng)域最大的消費(fèi)群體。從國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面看，人民幣匯率升值對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)緊縮性影響，降低居民

29、收入水平進(jìn)而降低居民消費(fèi)需求；相反，人民幣匯率貶值提高居民消費(fèi)需求。人民幣匯率的雙向波動(dòng)趨勢(shì)對(duì)投機(jī)套利者是一個(gè)警告，人民幣雙向波動(dòng)更加符合市場(chǎng)規(guī)則。</p><p>　　對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于人民幣升值使得進(jìn)口商品價(jià)格下降，進(jìn)口成本降低，提高收益率。但對(duì)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)成本上升，競(jìng)爭(zhēng)力下降。但因出口企業(yè)很多是勞動(dòng)密集型企業(yè)，不敢上調(diào)價(jià)格，利潤(rùn)空間小，甚至處于虧損的狀態(tài)。在2008 年金融危機(jī)后，隨

30、著人民幣的不斷升值，出口企業(yè)大量倒閉，這對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)都造成了不利影響。隨著深化匯率市場(chǎng)化改革，人民幣匯率單邊升值預(yù)期已被打破，出口企業(yè)匯率壓力得到一定釋放。</p><p>　　對(duì)人民銀行來(lái)說(shuō)，一方面，為了保持外匯市場(chǎng)“出清”，人民銀行進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，被動(dòng)買賣外匯，導(dǎo)致我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量大幅增加。由于我國(guó)外匯市場(chǎng)交易主體單一化，外匯品種缺乏多樣性，外匯交易規(guī)模小，外匯市場(chǎng)不完善，外匯交易只有在交易

31、雙方價(jià)格匹配時(shí)才能進(jìn)行，當(dāng)外匯市場(chǎng)有買賣價(jià)格不能自動(dòng)匹配的情況下，中國(guó)人民銀行參與交易來(lái)保證整個(gè)市場(chǎng)出清。央行對(duì)外匯市場(chǎng)的被動(dòng)干預(yù)影響了外匯市場(chǎng)實(shí)際供求對(duì)人民幣匯率的形成，使得人民幣匯率缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)，造成人民幣靈活性減低，匯率更加缺乏浮動(dòng)性，人民幣匯率趨向于僵化。另一個(gè)方面是為了維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，人民銀行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣購(gòu)買外匯，由于發(fā)行大量基礎(chǔ)貨幣，人民幣貶值，引發(fā)通貨膨脹。</p><p>　　四、完善人

32、民幣匯率市場(chǎng)化改革的對(duì)策建議</p><p>　?。ㄒ唬┍３謱?shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)，提高出口行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力</p><p>　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)走弱是匯率預(yù)期不穩(wěn)的根本原因。只有伴隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)， 才能阻止經(jīng)濟(jì)低迷-資金外流-貨幣貶值-經(jīng)濟(jì)低迷的惡性循環(huán)。因此，要積極采取措施穩(wěn)定出口，擴(kuò)大內(nèi)需，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的投資力度。此外，要提高出口產(chǎn)品質(zhì)量、提升產(chǎn)品技術(shù)含量和品牌價(jià)值，加強(qiáng)“中國(guó)制造”的競(jìng)爭(zhēng)

33、力，從而掌握在國(guó)際貿(mào)易中定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　?。ǘ┙?、健全具有完備產(chǎn)品體系的人民幣衍生品市場(chǎng) </p><p>　　推動(dòng)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，豐富可供企業(yè)選擇的匯率避險(xiǎn)工具如遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易等。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的教育和引導(dǎo)，充分樹(shù)立危機(jī)意識(shí)。鼓勵(lì)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期聯(lián)系，提高企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備。鼓勵(lì)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的企業(yè)簽訂遠(yuǎn)

34、期、外匯掉期和外匯期權(quán)等人民幣衍生品合約。</p><p>　?。ㄈ┓€(wěn)步布局人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略，與匯率市場(chǎng)化改革相輔相成</p><p>　　首先，加強(qiáng)人民幣在岸與離岸市場(chǎng)的聯(lián)系。隨著在岸金融改革的深化，進(jìn)一步放松管制，增加在岸、離岸市場(chǎng)間的互動(dòng)，警惕風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)間的傳播。其次，有序推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，增強(qiáng)市場(chǎng)的廣度和深度， 擴(kuò)大交易主體、提升投資額度，開(kāi)放更多資金雙向流通渠道，提高跨境資

35、本和金融交易可兌換程度。最后，促進(jìn)外貿(mào)模式的轉(zhuǎn)變，鼓勵(lì)企業(yè)走出去。鼓勵(lì)在對(duì)外商品輸出為主轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能輸出和資本輸出為主過(guò)程中，增大人民幣的國(guó)際流通量。充分利用“一帶一路”、亞投行等戰(zhàn)略安排，加強(qiáng)國(guó)際合作、擴(kuò)大人民幣結(jié)算規(guī)模和資本流動(dòng)，加速人民幣國(guó)際化，規(guī)避匯兌損失。</p><p>　　（四）深化匯率機(jī)制改革</p><p>　　短期內(nèi)需要維持外匯市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，中長(zhǎng)期堅(jiān)持構(gòu)建更加可信的匯率

36、制度，使其成為推進(jìn)人民幣可兌換和國(guó)際化，以防范跨境資本流動(dòng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)國(guó)際收支平衡的重要制度保障。在有管理的浮動(dòng)匯率制度下，容許市場(chǎng)匯率透明可信的變動(dòng)，不額外的進(jìn)行匯市干預(yù)。同時(shí)，按照經(jīng)濟(jì)對(duì)外平衡要服從于對(duì)內(nèi)平衡的原則定位人民幣匯率政策。</p><p>　　首先，要加快利率形成機(jī)制和調(diào)控機(jī)制的市場(chǎng)化改革，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；當(dāng)內(nèi)外均衡目標(biāo)沖突時(shí)，匯率政策應(yīng)該給貨幣政策讓路，為利率政策松綁。其次，匯率水平變化

37、導(dǎo)致的匯率漲跌，不應(yīng)該是政策預(yù)設(shè)的目標(biāo)，政策層面應(yīng)消除對(duì)匯率漲跌的價(jià)值判斷，做到善意忽視，容忍匯率根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面狀況發(fā)生短期的上下波動(dòng)。最后，支持大國(guó)間加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，不將維持匯率穩(wěn)定作為單方面的國(guó)際義務(wù)；支持加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)建設(shè)和區(qū)域貨幣合作，尤其當(dāng)人民幣的國(guó)際使用日趨廣泛后，惟有實(shí)行市場(chǎng)化的匯率制度和政策，才能更好參與全球經(jīng)濟(jì)治理，提供國(guó)際公共產(chǎn)品。</p><p>　　（五）完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案</p

38、><p>　　國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，很多國(guó)家重新審視加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的積極意義，國(guó)際貨幣基金組織也開(kāi)始鼓勵(lì)新興經(jīng)濟(jì)體在需要的時(shí)候通過(guò)宏觀審慎的方式管控資本流動(dòng)。中國(guó)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步成熟、市場(chǎng)化改革有序推進(jìn)的過(guò)程中，對(duì)于防控跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)有充分的心理和措施準(zhǔn)備，在情景分析和壓力測(cè)試的基礎(chǔ)上擬定和完善應(yīng)對(duì)預(yù)案，從最壞處打算、爭(zhēng)取最好的結(jié)果。</p><p>　　另一方面，適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展盡快轉(zhuǎn)變跨境資

39、本流動(dòng)管理方式。在我國(guó)對(duì)外開(kāi)放大格局下和在跨境資本流動(dòng)方式和渠道日益多樣化的情況下，簡(jiǎn)單的限制措施也難以發(fā)揮切實(shí)有效的作用。因此，應(yīng)該抓緊研究以宏觀和微觀審慎為主的跨境資本流動(dòng)管理新框架，更多利用價(jià)格手段調(diào)節(jié)外匯供求和資本流動(dòng)，如對(duì)于波動(dòng)性比較大的資本流動(dòng)，在相關(guān)交易或市場(chǎng)開(kāi)放之初就設(shè)計(jì)內(nèi)嵌式的托賓稅安排，發(fā)揮其內(nèi)在減震器的作用。</p><p>　?。┯行驍U(kuò)大金融開(kāi)放，維護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行</p>

40、<p>　　提高跨境資本和金融交易可兌換程可兌換要與匯率、利率市場(chǎng)化等其他改革協(xié)同推進(jìn)，使可兌換程度與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、市場(chǎng)發(fā)育程度、企業(yè)承受能力、金融監(jiān)管水平，以及國(guó)際金融環(huán)境等相適應(yīng)。在繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，要進(jìn)一步強(qiáng)化本外幣政策協(xié)調(diào)和本外幣政策一體化的管理。不斷完善宏觀審慎管理，更多用市場(chǎng)手段取代行政手段、結(jié)果導(dǎo)向取代流程監(jiān)管，調(diào)節(jié)和引導(dǎo)市場(chǎng)主體跨境資本交易行為。</p><p>　　雖

41、然外部沖擊的影響不可忽視，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩、部分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露是可能觸發(fā)跨境資本持續(xù)外流和人民幣匯率貶值的根本原因，因此，要采取果斷有效措施，改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，有效處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　?。ㄆ撸┐_保匯率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步、有序完善</p><p>　　首先，加強(qiáng)監(jiān)管。充分認(rèn)識(shí)到在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)、國(guó)際環(huán)境下推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革的困難性和長(zhǎng)期性，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的監(jiān)管，防

42、范跨境資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，甄別合理投資和投資套利行為，嚴(yán)查貿(mào)易項(xiàng)下偽造和投資項(xiàng)下的造假， 防止資金大量無(wú)序流動(dòng)。其次，加強(qiáng)預(yù)期管理，主動(dòng)適度干預(yù)。靈活運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)流動(dòng)性，如在市場(chǎng)形成貶值預(yù)期自我強(qiáng)化的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為維持匯率穩(wěn)定，央行買入人民幣，并采用逆回購(gòu)、MLF 等方式投放基礎(chǔ)貨幣， 緩解流動(dòng)性緊張。完善調(diào)控手段和工具，如實(shí)施托賓稅防范投機(jī)行為，穩(wěn)定匯率。</p><p>　　總的來(lái)說(shuō)，建立人民幣匯率市場(chǎng)化形

43、成機(jī)制，我們既不能完全按照西方的匯率制度理論行事，也不能機(jī)械地模仿國(guó)外匯率形成機(jī)制，而要根據(jù)我國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展為目標(biāo)，以國(guó)家價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)逐步完善人民幣匯率形成機(jī)制，使之逐步適應(yīng)匯率市場(chǎng)化變動(dòng)的需要。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]李國(guó)輝. 人民幣匯率不斷走向均衡穩(wěn)定[N]. 金融時(shí)報(bào),2017-07-12(001).</p

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