上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)計問題研究——以富安娜為例.pdf

1、暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文題名（中英對照）：上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)計問題研究——以富安娜為例ResearchonReasonabilityofContractdesignofShareAwardPlaninListedCompany——BasedonthecasestudyofFANLtd.作者姓名：劉宏嘉劉宏嘉指導(dǎo)教師姓名王丹舟王丹舟博士、教授博士、教授及學(xué)位、職稱王平王平碩士碩士、副教授教授學(xué)科、專業(yè)名稱：管理學(xué)、會計碩士管理學(xué)、會計碩士

2、論文提交日期：20162016年04月論文答辯日期：20162016年05月答辯委員會主席：論文評閱人：學(xué)位授予單位和日期：暨南大學(xué)MPAcc學(xué)位論文：上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)計問題研究——以富安娜為例I摘要2005年證監(jiān)會頒布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，標(biāo)志著股權(quán)激勵正式引入我國。截至2015年底，兩市共有775家公司推出共計1077份股權(quán)激勵計劃，其中229家公司推行了兩次或以上的股權(quán)激勵。實施股權(quán)激勵成為上市公司調(diào)動員工積

3、極性、提升公司業(yè)績的重要治理工具。政策層面，2005年之后監(jiān)管者陸續(xù)頒布了三個備忘錄、兩個問答和相關(guān)稅收規(guī)定，在國務(wù)院關(guān)于促進資本市場發(fā)展和中共關(guān)于全面深化改革的決定中，更明確支持上市公司完善股權(quán)激勵制度，促進資本所有者與勞動者形成利益共同體，以提高企業(yè)核心競爭力。但由于方案設(shè)計不嚴(yán)謹(jǐn)，我國上市公司在實施股權(quán)激勵的過程中出現(xiàn)了預(yù)期收益失控、管理層侵蝕股東和公司權(quán)益等與激勵初衷背道而馳的現(xiàn)象，其中另一個顯著的問題是激勵對象的流失，2012

4、年，兩市共有29家公司宣布回購注銷5400萬股，大部分是因為股權(quán)激勵對象離職。本文選擇上市前后進行了五次股權(quán)激勵的富安娜公司為研究對象，以執(zhí)行過程中激勵對象流失的現(xiàn)象為主線，結(jié)合經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)中的相關(guān)理論，分析了其股權(quán)激勵方案中存在的設(shè)計問題。本文認(rèn)為，上市前錯誤的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排是導(dǎo)致股權(quán)收益糾紛的重要原因；過高且固化的行權(quán)指標(biāo)未能適應(yīng)行業(yè)的風(fēng)險，分散的期權(quán)和高昂的行權(quán)成本導(dǎo)致激勵對象難以獲得預(yù)期收益，是導(dǎo)致第二次股權(quán)激勵失敗的關(guān)鍵設(shè)計問

5、題。最后本文提出建議，認(rèn)為企業(yè)上市前不宜采取實股激勵的模式，行權(quán)條件的設(shè)置應(yīng)具有根據(jù)外在風(fēng)險進行動態(tài)調(diào)整的功能，股權(quán)激勵的授予不宜過于寬泛，應(yīng)該根據(jù)公司戰(zhàn)略明確利益相關(guān)者，同時要與現(xiàn)有的薪酬結(jié)構(gòu)相匹配，考慮激勵對象的收益和支付難度。因此，面對復(fù)雜多變的內(nèi)外環(huán)境和層次不同的員工利益訴求，上市公司在設(shè)計股權(quán)激勵方案時，須考慮市場和制度的影響，明確公司的核心利益，分辨激勵機制的作用原理，充分考慮方案的合理性，才能發(fā)揮股權(quán)激勵的治理效力。關(guān)鍵詞