基于GARCH-MC模擬的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量及其在匯市中的應(yīng)用.pdf

1、由于受經(jīng)濟(jì)與金融的全球化、現(xiàn)代金融領(lǐng)域理論與信息技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展的影響,金融市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的波動(dòng)性,各類金融機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入21世紀(jì)以來,世界金融危機(jī)頻頻上演、以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家要求發(fā)展中國(guó)家放松甚至取消外匯管制,導(dǎo)致世界外匯市場(chǎng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。因此,對(duì)于絕大多數(shù)的具有較高管理水平的金融機(jī)構(gòu)來說,建立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)有著十分重要的意義。
　　 目前為止,我國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值研究的方法主要是:歷史模擬法和分析方法。歷

2、史模擬法的主要缺陷在于歷史資料處理起來復(fù)雜、資料的選取時(shí)間長(zhǎng)度有困難、因子的變動(dòng)假設(shè)并不一定可以反映實(shí)現(xiàn)狀況。分析方法的主要缺陷在于其只能處理線性問題,對(duì)于非線性、胖尾的現(xiàn)象卻無能為力。蒙特卡羅(MonteCarlo)方法是一種全值估計(jì)方法,它克服了分析方法中的關(guān)于正態(tài)分布假設(shè)、非線性的處理等問題。而對(duì)于金融時(shí)間序列的尖峰厚尾、波動(dòng)聚集現(xiàn)象,我們將不同的分布假設(shè)及GARCt（模型族運(yùn)用到蒙特卡羅模擬中,并結(jié)合外匯市場(chǎng)EUR/USD、US

3、D/JPY自2007年01月02日到2010年03月27日共800個(gè)交易日的匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證,提高了蒙特卡羅模擬的估計(jì)精度,為我國(guó)外匯投資機(jī)構(gòu)及個(gè)人提供了模型參考。
　　 本論文分析外匯保證金市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value-at-Risk)度量。最終結(jié)論是:將GARCH波動(dòng)率模型族、蒙特卡羅模擬法以及結(jié)合不同分布假設(shè)進(jìn)行數(shù)據(jù)擬合能夠較好的刻畫外匯保證金市場(chǎng)上EUR/USD、USD/JPY的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,并能夠有效的反映此二種貨幣匯價(jià)的