貨幣政策傳導(dǎo)的地區(qū)差異——基于票據(jù)市場(chǎng)的考察.pdf

1、當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期，在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)度及經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度上表現(xiàn)出的愈演愈烈的差距仍將會(huì)是我國(guó)各地區(qū)之間長(zhǎng)期存在的問(wèn)題。若貨幣政策當(dāng)局在制定和實(shí)施貨幣政策的過(guò)程中忽略了地區(qū)之間的差異，貨幣政策執(zhí)行效果將受到制約，從而使地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)差距愈拉愈大，致使地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡。理論上，票據(jù)市場(chǎng)應(yīng)該在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)揮重要作用。而在我國(guó)，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展程度較低，學(xué)界并未重視對(duì)貨幣政策通過(guò)票據(jù)市場(chǎng)傳導(dǎo)這一過(guò)程的研究。由于我國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)、融

2、資等行為都以真實(shí)經(jīng)濟(jì)行為為依托，票據(jù)市場(chǎng)較銀行信貸市場(chǎng)更接近經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。因此對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的研究，能夠更好地為貨幣政策實(shí)施提供理論支持。
　　轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率與貼現(xiàn)率是票據(jù)市場(chǎng)兩個(gè)主要利率，以往的研究多集中在轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率上，而以貼現(xiàn)率作為變量的研究較少。根據(jù)伯南克的交易成本理論，可將票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)率作為信用市場(chǎng)的交易成本，同時(shí)提出本文的猜想:在我國(guó)，貨幣政策的傳導(dǎo)效果存在區(qū)域差異，并對(duì)效果差異進(jìn)行比較。
　　基于理論研究，本文選取了適當(dāng)?shù)淖兞浚?/p>

3、建立了一個(gè)貨幣政策的票據(jù)市場(chǎng)傳導(dǎo)的簡(jiǎn)化路徑，并對(duì)采集的數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理。利用VAR模型進(jìn)行的實(shí)證研究證實(shí)了貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)，貨幣政策效果從東至西逐漸減弱，而總體上的傳導(dǎo)效果偏差。這與實(shí)證之前的猜想相反，主要是由于票據(jù)市場(chǎng)傳導(dǎo)的貨幣政策效果很大程度上受票據(jù)市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的制約。這從一個(gè)側(cè)面反映出我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的落后及發(fā)展我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的必要性。
　　最后，針對(duì)我國(guó)的實(shí)際情況，本文提出了一些對(duì)于我國(guó)區(qū)域票據(jù)市場(chǎng)及貨幣政策區(qū)域化的設(shè)想和建議，