上市公司年報(bào)重述短期市場(chǎng)反應(yīng)與行業(yè)傳遞效應(yīng)的研究——基于滬市A股市場(chǎng)的證據(jù).pdf

1、資本市場(chǎng)是資源配置的主要場(chǎng)所，隨著資本市場(chǎng)的日趨成熟和監(jiān)管制度的進(jìn)一步完善，投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量要求越來越高，財(cái)務(wù)報(bào)表作為向利益相關(guān)者傳遞公司經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢(shì)的信息載體，只有在保證真實(shí)的情況下，才能確保投資者做出正確的價(jià)值判斷，形成一個(gè)有效的證券市場(chǎng)。財(cái)務(wù)報(bào)表重述是上市公司對(duì)已公布年報(bào)的事后糾正過程，是以臨時(shí)公告形式對(duì)前期差錯(cuò)的追溯重述，對(duì)處于信息弱的一方投資者產(chǎn)生了不良影響。近年來財(cái)務(wù)報(bào)表重述的頻率逐步提高，重述公告的市場(chǎng)反應(yīng)研

2、究引起了國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者的關(guān)注，相比于國外較早的研究，我國的證券市場(chǎng)起步較晚，關(guān)于重述公告的市場(chǎng)反應(yīng)研究相對(duì)較少。因此，在我國特有的證券制度背景下，從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表重述角度研究我國上市公司會(huì)計(jì)信息披露具有較強(qiáng)的理論和實(shí)踐意義。
　　本文選取2010-2012年滬市A股上市公司以臨時(shí)公告形式發(fā)布的補(bǔ)充或更正公告為研究樣本，運(yùn)用事件研究法、單變量均值檢驗(yàn)和多元線性回歸的方法進(jìn)行了以下研究，試圖回答以下方面的問題:①上市公司財(cái)務(wù)重述公告

3、是否有市場(chǎng)反應(yīng)且市場(chǎng)反應(yīng)如何，在重述公告細(xì)分類的情況下市場(chǎng)反應(yīng)有何差異？②財(cái)務(wù)重述公告如果具有負(fù)向市場(chǎng)反應(yīng)，那么其負(fù)面效應(yīng)對(duì)同行業(yè)的未發(fā)生重述公司的影響表現(xiàn)為傳遞效應(yīng)還是競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)？③財(cái)務(wù)重述行業(yè)傳遞效應(yīng)的影響因素是什么？
　　本文的實(shí)證結(jié)果表明:①上市公司重述公告的發(fā)布導(dǎo)致了投資者對(duì)其公司價(jià)值預(yù)期的下降，直接表現(xiàn)就是股價(jià)的下降，即財(cái)務(wù)重述具有負(fù)向市場(chǎng)反應(yīng)。從反應(yīng)程度上來看，上市公司每日異常收益率在事件發(fā)生日之前有提前反應(yīng)的現(xiàn)象，說

4、明管理層可能提前獲得消息，做出拋售股票的行為。從重述公告的細(xì)分類來看，更正公告、涉及會(huì)計(jì)問題和核心會(huì)計(jì)指標(biāo)的重述公告引起的負(fù)面市場(chǎng)反應(yīng)更大。自愿發(fā)起的重述公告有明顯的提前反應(yīng)現(xiàn)象，且其累計(jì)超額收益率隨著時(shí)間窗口的推移小于由監(jiān)管機(jī)構(gòu)提起。與定期年報(bào)同時(shí)發(fā)布的重述公告能夠轉(zhuǎn)移投資者的注意力，對(duì)股價(jià)變動(dòng)的影響較小。但投資者并沒有忽視在非交易日或非交易日前最后一個(gè)交易日發(fā)布的公告，表現(xiàn)出顯著為負(fù)的市場(chǎng)反應(yīng)。②在上市公司發(fā)布重述公告的短時(shí)間窗口內(nèi)