基于BHAR法的上市公司資產剝離后長期績效的實證研究.pdf

1、資產剝離是上市公司重要的資產重組方式之一，無論在國外還是國內，資產剝離的數(shù)量和規(guī)模都呈持續(xù)增長的態(tài)勢。隨著我國上市公司資產剝離的規(guī)模和頻率不斷增加，資產剝離后的長期績效成為一個值得關注和研究的問題，但是，目前國內學者對于資產剝離后長期績效的研究還難有定論。因此，本文將對資產剝離后的長期績效進行研究。
　　文章首先對資產剝離績效理論及國內外長期績效研究的成果進行梳理，在此基礎上初步分析我國資產剝離的現(xiàn)狀及基本特征，并分析影響資產剝離

2、后長期績效的因素。隨后，以2005年到2007年三年間進行資產剝離的205個公司的股票為樣本，運用事件研究法中的BHAR法對樣本公司資產剝離后連續(xù)三年的長期績效進行實證研究。研究結果表明：總體來看上市公司資產剝離后的長期績效較差，并且隨著時間推移績效下降幅度逐漸加大；與股權形式的剝離行為相比，上市公司實物資產剝離后的長期績效更差；與關聯(lián)剝離相比，上市公司非關聯(lián)剝離后的長期績效更差。上市公司資產剝離后長期績效的影響因素是復雜多樣的，上市公

3、司規(guī)模、剝離資產的相對規(guī)模以及剝離后流通股比例都會對資產剝離后的長期績效產生影響。
　　根據(jù)研究結果，本文認為在宏觀政策方面應當加強法規(guī)和中介機構的建設，以完善對資產剝離行為的輔助和監(jiān)管作用；上市公司自身應對資產剝離給予充分的重視，明晰主業(yè)，將其納入公司的長遠發(fā)展戰(zhàn)略，當上市公司發(fā)展到一定規(guī)模，可以考慮通過資產剝離來提高內部協(xié)同效益，在進行資產剝離過程中應當控制資產剝離的規(guī)模和時機，及時完成剝離后的整合工作,讓資產剝離真正促進上市