上市公司資產(chǎn)重組績效實(shí)證研究.pdf

1、本文從資產(chǎn)重組績效的理論、實(shí)證和政策建議分析三個層面，對我國上市公司資產(chǎn)重組績效現(xiàn)狀、影響因素及政策建議進(jìn)行了探討。 在理論部分，從資產(chǎn)重組的概念、類型、意義及動因等方面進(jìn)行了分析討論，重點(diǎn)說明了公司重組績效的影響因素，從重組方式、關(guān)聯(lián)交易、行業(yè)相關(guān)性、重組規(guī)模等方面說明分析。 在實(shí)證部分，用市場研究法和財務(wù)分析法對公司重組績效進(jìn)行分析。在市場研究法部分，用超額收益率法分析了在2004年發(fā)生重組的滬深兩市上市公司股票在二

2、級市場的表現(xiàn)，以重組公告日為中間點(diǎn)，比較分析了其前后一個月的股價變化，由此得到重組活動對公司股東價值的影響。 在財務(wù)分析法部分，從中國證券報上市公司重組數(shù)據(jù)庫篩選出了54家樣本公司，對這些樣本公司在2004年前后4年的財務(wù)數(shù)據(jù)用因子分析法和配對T檢驗(yàn)進(jìn)行分析，得到用于績效評價的綜合得分。先對總體樣本的績效進(jìn)行分析，后又按照重組類型和是否關(guān)聯(lián)交易分別考察了影響重組績效的因素并進(jìn)行比較。 通過實(shí)證分析，本文得到以下結(jié)論：市場

3、研究法分析，公司重組公告日前超額收益率就開始提高，公告日左右達(dá)到最高，隨后又下降，在考察起的兩個月前后，超額收益率曲線呈拋物線走勢，說明重組對公司股東價值只有短期變化，長期內(nèi)變化不明顯。 財務(wù)分析法分析，公司重組前后幾年績效綜合得分變化不明顯，沒有通過顯著性檢驗(yàn)，重組對公司業(yè)績評價在開始有小幅提高，隨后又出現(xiàn)下降，業(yè)績的變化沒有顯著性。 在幾種重組類型的比較中，收購兼并類型樣本的績效評價得分在重組前后發(fā)生了下降，其余三種