上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效分析【開(kāi)題報(bào)告】

1、開(kāi)題報(bào)告開(kāi)題報(bào)告上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效分析上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效分析一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：近年來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司資產(chǎn)重組高潮迭起，一浪高過(guò)一浪，儼然成為國(guó)名經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一道亮麗奪目的風(fēng)景線。2008年5月18日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，這是完善我國(guó)證券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的又一重大舉措，標(biāo)志著上市公司并購(gòu)重組邁入了規(guī)范與發(fā)展并舉的新階

2、段。而資產(chǎn)重組成功與否則直接關(guān)系到中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化，更進(jìn)一步的關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成敗。但資產(chǎn)重組是否真的能使企業(yè)獲得預(yù)期收益，目前學(xué)者們對(duì)此并未達(dá)成共識(shí)。因此，為了使上市公司可以更好的運(yùn)用資產(chǎn)重組這一方式完善公司治理結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資源配置等，探討我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組與績(jī)效的關(guān)系及其影響，具有重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。預(yù)期目標(biāo)：本文基于國(guó)內(nèi)外已有研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，從資產(chǎn)重組的定義、類型和動(dòng)因下手，結(jié)合泛海建設(shè)集團(tuán)股份有限公司資產(chǎn)重組前后

3、反差的實(shí)例，采用實(shí)證分析的研究方法，來(lái)研究資產(chǎn)重組是否真的能取得真正意義上的良好績(jī)效以及原因，并提出要達(dá)到良好的資產(chǎn)重組績(jī)效要如何運(yùn)作等建議。更好的指導(dǎo)上市公司重組行為，為增強(qiáng)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力提供一定的探索性建議為政府監(jiān)管部門提供政策性意見(jiàn)以及為相關(guān)理論研究做出貢獻(xiàn)。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀近年來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的資產(chǎn)重組高潮迭起，也紛紛引起了廣大經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究。但就目前看來(lái)，還沒(méi)

4、有一個(gè)統(tǒng)一的答案。梁爽(1997)等專家認(rèn)為資產(chǎn)是企業(yè)擁有的經(jīng)濟(jì)資源，包括人的資源、財(cái)?shù)馁Y源和物的資源。所以，資產(chǎn)重組就是對(duì)“經(jīng)濟(jì)資源的改組”，是對(duì)資源的重新組合，包括對(duì)人的重新組合，對(duì)財(cái)?shù)闹匦陆M合和對(duì)物的重新組合。邵建云（2000）通過(guò)對(duì)1997年進(jìn)行資產(chǎn)重組的上市公司的調(diào)查分析，可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)行資產(chǎn)重組的上市公司其重組前后的績(jī)效明顯不同，資產(chǎn)重組的總體績(jī)效較為顯著。具體來(lái)說(shuō)，重組后較重組前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率都有提高，

5、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率基本持平。這顯示資產(chǎn)重組后上市公司的總體盈利能力有所上升，業(yè)主盈利能力提高，償債能力、變現(xiàn)能力未惡2給目標(biāo)公司股東帶來(lái)的收益則達(dá)到30%。G.A.Jarrel和A.B.Poulsen(1989)對(duì)1963一1986年期間526次企業(yè)收購(gòu)事件進(jìn)行研究后，提出企業(yè)收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)股東的超常收益為29%，而收購(gòu)企業(yè)的股東則為1%。Schwert(1996)研究1975一1991年間1814個(gè)并購(gòu)事件后得出，事件窗口內(nèi)目標(biāo)公司

6、股東的累積平均超常收益CAAR為35%。這些研究證明了成功的并購(gòu)活動(dòng)會(huì)給目標(biāo)公司股東帶來(lái)正的累計(jì)超常收益。財(cái)務(wù)分析法下：Heafy，PalePu，Rubaek(1992)研究了1979~1984年間美國(guó)50家最大的并購(gòu)案，發(fā)現(xiàn)行業(yè)調(diào)整后的公司資產(chǎn)回報(bào)率明顯提高，這種提高是源于公司管理效率的提高。Agrawal，Jaffe，Melker(1992)則發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)調(diào)整后的公司業(yè)績(jī)不升反降，MagenheimMueller(1988)的配對(duì)檢驗(yàn)結(jié)

7、果發(fā)現(xiàn)公司重組后的業(yè)績(jī)有所下降。然而，BradleyJarrel(1988)采用不同的方法研究了馬根哈姆等的樣本，卻沒(méi)有得出公司業(yè)績(jī)下滑的結(jié)果。在亞洲，Pettway和yamada(1986)證實(shí)了在日本的股權(quán)收購(gòu)中，目標(biāo)公司的股東獲得了明顯的收益而收購(gòu)公司的股東沒(méi)有獲得收益。3.參考文獻(xiàn)[1]李明.上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效評(píng)價(jià)的研究[D].天津:天津財(cái)經(jīng)學(xué)院2007.[2]邵建云.上市公司資產(chǎn)重組實(shí)務(wù)[M].北京：中國(guó)發(fā)展出版社，2000

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10、產(chǎn)重組類型的績(jī)效比較[J]財(cái)經(jīng)科學(xué)，2008（08[14]MagenheimE.MuellerD.C.AreAcquiringFirmShareholdersBetterOffafteranAcquisition[M].Lon:OxfdUniversityPress1988.[15]HasbrouckJoe.Theacteristicsoftakeovertargets:Qothermeasures[J].Journalofbankin