市場化進程、控股股東控制與公司現(xiàn)金股利政策.pdf

1、上市公司的現(xiàn)金股利政策一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點問題，國內(nèi)外學(xué)者已從信號理論、代理理論等角度研究了現(xiàn)金股利的影響因素。然而，考慮我國地區(qū)之間市場化進程差異、投資者法律保護不力等外部環(huán)境特征，結(jié)合大股東控制、治理結(jié)構(gòu)不完善等微觀公司層面特點，有必要從外部治理環(huán)境和微觀產(chǎn)權(quán)安排兩個方面探討現(xiàn)金股利的影響因素。
　　本文對國內(nèi)外的相關(guān)文獻進行梳理和總結(jié)，結(jié)合當(dāng)前理論發(fā)展趨勢，在相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，收集數(shù)據(jù)，建立模型，采用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)

2、合的方法來進一步探索市場化進程與控股股東控制兩者共同作用對公司現(xiàn)金股利發(fā)放的傾向和力度的影響。研究表明：（1）控股股東的兩個特征變量產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與兩權(quán)分離顯著影響上市公司的股利發(fā)放的傾向和力度。（2）通過對市場化進程與現(xiàn)金股利的研究，本文支持LLSV（2000）提出的結(jié)果模型，即認(rèn)為投資者法律保護與現(xiàn)金股利正相關(guān)；（3）市場化進程顯著地促進國有產(chǎn)權(quán)控制公司的現(xiàn)金股利發(fā)放水平；（4）市場化進程能有效緩解兩權(quán)分離所導(dǎo)致地現(xiàn)金股利的低發(fā)放傾向與低