大股東資金侵占與上市公司的現(xiàn)金股利政策研究.pdf

1、上市公司的大股東是否直接或以現(xiàn)金股利方式間接侵占公司資金一直是困繞學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的共同問題。我國(guó)證券市場(chǎng)成立之初就被賦予了為國(guó)有企業(yè)改革服務(wù)的重要職責(zé),特殊的歷史和制度背景,決定了我國(guó)的上市公司有著不同于西方國(guó)家的獨(dú)特而又復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)。本文的研究正是以這一特殊的制度背景為基礎(chǔ)展開的。本文首先介紹了研究的主要內(nèi)容,然后回顧了經(jīng)典的股利理論,總結(jié)了與股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金侵占和股利政策方面的研究成果,并對(duì)我國(guó)目前上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金股利分

2、配和資金侵占的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。并且在以我國(guó)的股權(quán)分裂制度為背景,對(duì)大股東的股權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行擴(kuò)展的基礎(chǔ)上,結(jié)合以前的研究和我國(guó)的現(xiàn)狀,提出了本文的5個(gè)假設(shè)。最后通過描述性統(tǒng)計(jì)、單因素分析和聯(lián)立方程模型對(duì)本文的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證,得出了本文的結(jié)論。本文的研究結(jié)果顯示,第一大股東的持股比例對(duì)上市公司的資金侵占和現(xiàn)金股利政策有重要影響。第一大股東的持股比例與現(xiàn)金股利高度正相關(guān),與資金侵占呈先上升后下降的倒“U”關(guān)系。國(guó)有控股股東有很強(qiáng)的現(xiàn)金股利偏好,