我國制造業(yè)上市公司并購行為與績效變化的實(shí)證研究.pdf

1、金融危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)達(dá)國家開始對(duì)世界制造業(yè)進(jìn)行新一輪的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，全球制造業(yè)正面臨一場(chǎng)深刻的戰(zhàn)略性重組。受全球并購浪潮的影響，我國也加大了對(duì)制造行業(yè)資源整合的力度。我國“十二五”規(guī)劃中明確提出要大力推進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，積極鼓勵(lì)制造企業(yè)實(shí)施兼并重組。然而，我國制造業(yè)并購起步較晚且資本市場(chǎng)尚不成熟，在發(fā)展過程中也暴露出一些問題。因此，本文通過研究制造業(yè)上市公司并購績效，旨在改善我國制造業(yè)并購現(xiàn)狀，提高制造企業(yè)國際競(jìng)爭力，加快我國

2、由制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變。
　　 本文深入分析了我國制造業(yè)上市公司的并購行為，并采用超額收益法和因子分析法，以2007年我國制造業(yè)上市公司發(fā)生的并購事件為研究對(duì)象，從并購規(guī)模、行業(yè)關(guān)系和關(guān)聯(lián)關(guān)系三個(gè)維度，對(duì)制造業(yè)上市公司并購的長短期績效進(jìn)行了實(shí)證研究。本文共分為五個(gè)部分。首先，對(duì)并購、并購行為和并購績效的概念進(jìn)行了界定，闡述了代理理論、價(jià)值理論和協(xié)同效應(yīng)理論，為下文對(duì)并購行為的分析提供了理論基礎(chǔ)。其次，在對(duì)我國制造業(yè)上市公

3、司并購發(fā)展歷程進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上，分析了2004-2010年我國制造業(yè)上市公司并購行為的動(dòng)因、目的、特征及存在問題。再次，采用超額收益法，從三個(gè)維度考察了樣本公司在事件期(-15，15)內(nèi)的并購短期市場(chǎng)效應(yīng)。然后，采用因子分析法，以樣本公司2004-2010年財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，實(shí)證研究了制造業(yè)并購的長期經(jīng)營效益。研究結(jié)果表明：從總體上看，短期內(nèi)并購毀損了企業(yè)股東的價(jià)值，但長期內(nèi)并購提高了企業(yè)經(jīng)營績效。從不同維度對(duì)并購績效進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)