融資約束下企業(yè)波動對企業(yè)成長影響的實證研究——基于我國上市公司面板數(shù)據(jù).pdf

1、中文圖書分類號：中文圖書分類號：融資約束下企業(yè)波動對企業(yè)成長影響的實證研融資約束下企業(yè)波動對企業(yè)成長影響的實證研究————基于我國上市公司基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)面板數(shù)據(jù)學(xué)生姓名：所在院系：專業(yè)名稱：研究方向：屆別：導(dǎo)師姓名：論文完成時間：安徽財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文融資約束下企業(yè)波動對企業(yè)成長融資約束下企業(yè)波動對企業(yè)成長影響影響的實證的實證研究研究————基于我國上市公司基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)面板數(shù)據(jù)內(nèi)容摘要內(nèi)容摘要經(jīng)濟短期波動和長期增

2、長的關(guān)系一直是一個重要的理論與現(xiàn)實問題，其對于正確認識經(jīng)濟波動和制定正確的經(jīng)濟調(diào)控政策具有重要的意義。2008年全球性金融危機后，各國政府和學(xué)者對此問題的關(guān)注越來越密切。目前，國外越來越多的學(xué)者對經(jīng)濟波動與經(jīng)濟增長關(guān)系問題的研究從運用宏觀加總數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，并得出了與宏觀加總數(shù)據(jù)不同的結(jié)論。然而，迄今我國還未見到從微觀角度對企業(yè)波動與企業(yè)成長關(guān)系所做的研究，本文擬填補這一空白。本文旨在研究我國企業(yè)波動與企業(yè)成長的關(guān)系，以及企業(yè)面臨

3、的融資約束對二者關(guān)系的影響。為此，本文首先在以往經(jīng)驗證據(jù)基礎(chǔ)上討論了企業(yè)波動與企業(yè)成長的含義和各種測度方法，在討論企業(yè)波動中首次引入了企業(yè)特質(zhì)波動。然后，選取了適合本文研究的企業(yè)成長和企業(yè)波動指標(biāo)，并運用我國1990至2010年上市公司面板數(shù)據(jù)對各個指標(biāo)進行統(tǒng)計描述，觀察了我國企業(yè)成長、企業(yè)波動和企業(yè)資產(chǎn)負債率（融資水平）的趨勢，并與加總經(jīng)濟增長率和波動率比較。最后，運用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型和系統(tǒng)廣義矩估計方法，研究了我國企業(yè)波動對企業(yè)成長

4、的影響以及融資約束對二者關(guān)系的影響，并從波動測度方法、不同地區(qū)、不同所有制和不同資產(chǎn)負債率這幾個角度對結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。實證結(jié)果表明：（1）我國上市企業(yè)成長在1996年經(jīng)濟軟著陸后較為平穩(wěn)，企業(yè)總體波動一直處于緩慢下降趨勢，直到2008年金融危機后有所上升，剔除宏觀和行業(yè)因素后的企業(yè)特質(zhì)波動非常平緩；（2）企業(yè)波動對企業(yè)成長的影響隨著融資約束的變化具有非線性，當(dāng)企業(yè)融資水平超過臨界值后，企業(yè)波動對企業(yè)成長的影響由負轉(zhuǎn)為正；（3）利用企

5、業(yè)特質(zhì)波動、分地區(qū)、分所有制和分資產(chǎn)負債率進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)論是類似的。并且，本文研究還發(fā)現(xiàn)，結(jié)論（2）對資產(chǎn)負債率異常的企業(yè)不成立；在不同所有制下，企業(yè)遭受的融資約束程度不同，使得企業(yè)波動對企業(yè)成長影響由負轉(zhuǎn)正的融資水平臨界值有所差別，金融危機后私營企業(yè)遭受更嚴(yán)重的融資約束。根據(jù)結(jié)論，政府和企業(yè)要理性地看待經(jīng)濟波動，認識波動在發(fā)展過程中的積極作用，同時加強改善金融和信貸市場的投融資環(huán)境，努力解決企業(yè)特別是私營企業(yè)的融資約束問題，引導(dǎo)民