金融抑制下融資約束對(duì)資本誤配置的影響研究——基于我國(guó)微觀企業(yè)數(shù)據(jù)的實(shí)證.pdf

1、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，提高資源配置效率成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性要求。資本誤配置會(huì)造成生產(chǎn)率的減損，消除資本誤配置對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有重要意義。在我國(guó)長(zhǎng)期存在金融抑制的制度背景下，由于利率管制和信貸配給，企業(yè)面臨差異化的融資約束。融資約束影響企業(yè)的投資行為進(jìn)而影響資本配置。因此，在金融抑制背景下研究融資約束對(duì)資本誤配置的影響，有助于探討消除資本誤配置的有效途徑，從而提高資本配置效率。
　　本文基于

2、已有文獻(xiàn)的成果，結(jié)合資源配置理論、金融抑制理論、金融功能理論和企業(yè)融資理論，對(duì)資本誤配置的形成機(jī)制、融資約束影響資本誤配置的渠道進(jìn)行進(jìn)一步的理論分析。在理論分析的基礎(chǔ)上，利用我國(guó)工業(yè)企業(yè)2001年至2009年的數(shù)據(jù)，首先對(duì)微觀層面的資本誤配置水平進(jìn)行了測(cè)算和分析，然后運(yùn)用系統(tǒng)矩估計(jì)的方法實(shí)證檢驗(yàn)融資約束對(duì)資本誤配置的影響，同時(shí)從所有制、地區(qū)金融發(fā)展水平和行業(yè)壟斷程度三個(gè)視角比較分析回歸系數(shù)的差異。
　　通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，本文

3、發(fā)現(xiàn)：（1）企業(yè)融資約束對(duì)資本誤配置存在顯著的影響，現(xiàn)金流融資約束和銀行信貸融資約束的加重將降低企業(yè)的實(shí)際資本配置比例，商業(yè)信用則會(huì)占用企業(yè)的資金進(jìn)一步減低資本配置；（2）不同所有制企業(yè)間融資約束對(duì)資本誤配置的影響存在明顯差異，融資約束對(duì)國(guó)有企業(yè)資本誤配置的影響顯著小于其他所有制企業(yè)；（3）金融發(fā)展水平、行業(yè)壟斷程度的不同也將影響融資約束對(duì)資本誤配置的作用。
　　上述研究結(jié)果闡明了融資約束對(duì)資本誤配置的影響，以及不同經(jīng)濟(jì)條件下該影