我國(guó)民營(yíng)企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)融資影響的實(shí)證研究——基于社會(huì)資本視角.pdf

1、企業(yè)捐贈(zèng)是履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的主要形式之一。從利益相關(guān)者角度來(lái)說，企業(yè)捐贈(zèng)能夠補(bǔ)充政府功能的短板，從社會(huì)整體上促進(jìn)了公眾福祉;從企業(yè)自身角度來(lái)說，捐贈(zèng)使企業(yè)產(chǎn)生積極的道德資本，從而提升企業(yè)的財(cái)務(wù)和市場(chǎng)績(jī)效。因此，企業(yè)捐贈(zèng)逐漸成為了目前財(cái)務(wù)理論界關(guān)注的一個(gè)研究熱點(diǎn)。而中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制對(duì)國(guó)有企業(yè)的偏愛，使得目前民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展維艱。即使如此，民營(yíng)企業(yè)的捐贈(zèng)依舊是企業(yè)捐贈(zèng)中的重要力量。那么，支持民營(yíng)企業(yè)保持捐贈(zèng)的理由是什么？這更成為了學(xué)者們研究的

2、熱點(diǎn)。
　　本文以2009-2014年間的民營(yíng)上市公司為樣本研究了民營(yíng)企業(yè)的捐贈(zèng)對(duì)其融資的影響情況，以及社會(huì)資本水平對(duì)其影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明，民營(yíng)企業(yè)捐贈(zèng)是為尋求更多社會(huì)資源而與社會(huì)公眾持續(xù)交換的一種戰(zhàn)略行為。同時(shí)，在不同的社會(huì)資本水平下，企業(yè)捐贈(zèng)對(duì)于企業(yè)融資的影響程度是不同的:在社會(huì)資本水平高的地區(qū)，企業(yè)捐贈(zèng)緩解民營(yíng)企業(yè)融資約束的效果更不明顯，促進(jìn)企業(yè)獲得債務(wù)融資和商業(yè)信用融資的效果更低;而在社會(huì)資本水平低的地區(qū)，企業(yè)捐

3、贈(zèng)對(duì)融資的影響則要強(qiáng)很多。其次，通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)和進(jìn)一步討論，會(huì)發(fā)現(xiàn)社會(huì)資本對(duì)政治關(guān)聯(lián)有著較為顯著的替代作用，而這種橫向的替代有助于企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)獲取更多融資。
　　研究意義和創(chuàng)新點(diǎn)在于:第一，為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)能在缺乏完善的金融體系支持下也茁壯成長(zhǎng)提供了一種新的微觀機(jī)理解釋，并為我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中非正式制度對(duì)正式金融所發(fā)揮的補(bǔ)充支撐作用提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。第二，目前國(guó)內(nèi)研究主要集中于政治關(guān)聯(lián)對(duì)于企業(yè)捐贈(zèng)的影響，也有學(xué)者初步研究社會(huì)資