企業(yè)社會(huì)資本對(duì)企業(yè)債務(wù)融資影響的研究.pdf

1、債務(wù)融資作為企業(yè)融資的主要方式之一，對(duì)企業(yè)的發(fā)展和治理具有重要意義。但對(duì)于企業(yè)債務(wù)融資影響因素的研究學(xué)者們更多的是從經(jīng)濟(jì)因素和正式制度因素來探討，很少有學(xué)者從非正式制度環(huán)境因素去探討。而事實(shí)上，對(duì)任何一個(gè)企業(yè)而言，其經(jīng)濟(jì)行為總是嵌入在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中，必然要受到信任、關(guān)系、規(guī)范等非正式制度的影響。因此，從社會(huì)嵌入性的角度分析企業(yè)社會(huì)資本等非正式制度因素對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響是十分重要也是必要的。
　　 本文在借鑒已有研究成果的基礎(chǔ)上

2、，首先從社會(huì)嵌入性的角度分析了企業(yè)社會(huì)資本的三個(gè)構(gòu)成要素即信任、規(guī)范和社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響機(jī)理，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個(gè)引入社會(huì)資本因素的信貸配給模型來分析企業(yè)社會(huì)資本對(duì)債務(wù)融資規(guī)模及期限結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)。然后，以2007至2010年在滬深證券交易所A股上市的房地產(chǎn)上市公司為樣本對(duì)企業(yè)社會(huì)資本與企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出如下結(jié)論:(1)企業(yè)社會(huì)資本影響企業(yè)的債務(wù)融資能力，并且在正式制度環(huán)境較差的地區(qū)

3、這種影響更顯著。這說明正式制度落后的條件下，社會(huì)資本可以作為一種替代性的非正式機(jī)制，有助于企業(yè)獲取其發(fā)展所需的債務(wù)資金。(2)企業(yè)社會(huì)資本是影響企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素。企業(yè)社會(huì)資本越多的企業(yè)，短期負(fù)債率越高，并且在制度環(huán)境較差的地區(qū)，這種影響更顯著。這說明債權(quán)人對(duì)保障長期債務(wù)契約執(zhí)行的正式制度依賴性強(qiáng)，因此傾向于對(duì)社會(huì)資本多的企業(yè)提供短期債務(wù)融資而非長期債務(wù)融資，同時(shí)也說明我國企業(yè)整體的社會(huì)資本水平較低，導(dǎo)致其對(duì)尚不完善的法律等