投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法體系的重構(gòu)研究.pdf

1、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法體系的重構(gòu)研究投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法體系的重構(gòu)研究TheReconstructionofInvestmentProjectsFinancialEvaluationSystem學(xué)科專(zhuān)業(yè)：技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理研究生：田園指導(dǎo)教師：李海濤副教授天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部二〇一三年十二月中文摘要中文摘要投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是投資項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)的重要組成部分。目前的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，由于傳統(tǒng)的指標(biāo)評(píng)價(jià)法簡(jiǎn)便實(shí)用，同時(shí)還能有效地分析投

2、資效益，所以受到各國(guó)政府的日益重視，被多數(shù)國(guó)家作為投資項(xiàng)目統(tǒng)一準(zhǔn)則和指南中的主要方法，這使得基于傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法存在巨大的研究空間和現(xiàn)實(shí)需要。傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一般包括項(xiàng)目盈利能力分析和風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析兩個(gè)方面。在盈利能力分析方面，已經(jīng)存在了很多簡(jiǎn)單有效的評(píng)價(jià)指標(biāo)，并且能夠從不同的方面來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，但是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析方面，仍然缺少簡(jiǎn)單實(shí)用的評(píng)價(jià)指標(biāo)。本文通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法體系的重構(gòu)研究，旨在構(gòu)建一個(gè)簡(jiǎn)單化

3、的投資項(xiàng)目綜合（二維）評(píng)價(jià)與遴選體系，在該二維項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系中，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)收益方面，NPV是以利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向的收益性指標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析方面，本文充分挖掘IRR作為反映項(xiàng)目抵御風(fēng)險(xiǎn)和不確定性能力大小的風(fēng)險(xiǎn)性指標(biāo)，重構(gòu)后的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法體系可以為項(xiàng)目的投資者選擇項(xiàng)目時(shí)提供明確的指向性，有利于投資者根據(jù)自己的偏好，按照優(yōu)先級(jí)來(lái)做出項(xiàng)目投資決策。最后，重點(diǎn)介紹了該二維評(píng)價(jià)體系在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中常見(jiàn)的互斥型、獨(dú)立型和層混型這三種類(lèi)型項(xiàng)目中的

4、具體應(yīng)用。本文的重大突破是給IRR的概念提供了一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)含義的指向。在項(xiàng)目現(xiàn)金流條件下，通過(guò)研究常規(guī)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的角度，重新詮釋內(nèi)部收益率IRR的經(jīng)濟(jì)含義。一般情況下，可以使用IRR與基準(zhǔn)收益率的差值來(lái)反映投資項(xiàng)目獲得投資者要求收益的把握性大?。错?xiàng)目抵御風(fēng)險(xiǎn)和不確定性能力的大小）。同時(shí)如果項(xiàng)目的已知信息足夠充足，可以采取類(lèi)似肯定當(dāng)量法抵補(bǔ)掉現(xiàn)金流中的風(fēng)險(xiǎn)因素，在調(diào)整后的現(xiàn)金流量的情況下，用重新計(jì)算的IR