論融券賣空機制對A股市場波動性的影響及其風(fēng)險防范.pdf

1、我國A股市場融資融券試點于2010年開閘，標志著信用交易制度引入我國，填補了長期以來，我國證券市場只能單向做多，不能通過賣空來獲利的制度空白。
　　賣空是成熟資本市場基礎(chǔ)性的交易機制。它為市場提供了自我糾正的手段，有利于改善流動性，提高市場效率，改變了我國證券市場長期以來單邊市的局面。在豐富了投資者交易方式的同時，也改善了券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的盈利模式。
　　融資融券試點轉(zhuǎn)常規(guī)后，市場規(guī)?？焖侔l(fā)展。隨著轉(zhuǎn)融通尤其是轉(zhuǎn)融券的推出，融券

2、品種、券源規(guī)模及市場融券余額都會大幅增長，賣空機制對A股的影響力日益加強。在此背景下，本文嘗試分析融券賣空機制對A股市場波動性的影響，并對賣空機制的政策監(jiān)管和風(fēng)險防范提出建議。論文寫作思路及結(jié)構(gòu)安排如下:
　　引言部分簡要介紹了論文的選題意義、研究途徑、可能的創(chuàng)新以及局限性。
　　第一章是對學(xué)界現(xiàn)有賣空機制研究成果的文獻綜述和評價，從正反兩方面提煉出國內(nèi)外學(xué)者的學(xué)術(shù)觀點，重點聚焦于賣空機制對市場波動性的具體影響。筆者在簡要評

3、價這些觀點的同時，也會提出自己的見解。
　　第二章闡述了境外證券市場賣空機制的發(fā)展歷程。從賣空交易的起源開始，逐漸演進到對發(fā)達資本市場賣空機制的概述，同時提及新興市場賣空交易的發(fā)展，最后總結(jié)了海外市場的實踐經(jīng)驗及教訓(xùn)。
　　第三章對A股市場融券交易的現(xiàn)狀進行了具體分析。指出我國融券交易目前呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長、信用交易總量和余額占比不高、融資、融券業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡等特點，并分析了現(xiàn)行規(guī)則下賣空機制存在的發(fā)展瓶頸與障礙。

4、>　　第四章重點論述賣空機制的風(fēng)險及其對市場波動性影響的機制分析。內(nèi)容包括賣空交易的風(fēng)險識別與分類、賣空機制對于市場波動性的作用機理。
　　第五章對融券賣空如何影響A股市場波動性做了實證分析。運用了三種研究方法，從不同角度研究了賣空對A股波動性的影響，最后對實證結(jié)果進行了闡述。
　　第六章為本文的結(jié)論和政策建議。實證結(jié)論是目前賣空交易規(guī)模的迅速增長，并沒有顯著加大A股收益率的波動性。賣空機制推出后，A股市場的整體波動性反而有