基于CCK模型的中小板市場羊群行為研究.pdf

1、羊群行為往往被認(rèn)為是金融危機的助推器，嚴(yán)重影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和發(fā)展。經(jīng)濟學(xué)家一方面從理論角度對羊群行為的內(nèi)在發(fā)生機制等進行了探究，另一方面從實證角度對各國資本市場上的羊群行為進行了檢驗，得出了一些有益結(jié)論。其中，中國作為重要的新興市場，其金融市場的穩(wěn)定對全球經(jīng)濟有較大影響。國內(nèi)外學(xué)者對中國市場上的羊群行為不乏有深刻見解的研究，但對作為中小企業(yè)重要融資平臺的中小板市場卻鮮有關(guān)注。
　　 本文以傳統(tǒng)CCK模型為基礎(chǔ)，對中小板市場上的

2、羊群行為進行了較為深入的研究。通過對傳統(tǒng)模型的自相關(guān)和共線性修正，本文證實了中小板市場存在輕微的羊群行為。同時，本文利用VAR模型對中小板市場上的羊群行為和收益率關(guān)系進行了實證分析。通過研究，本文發(fā)現(xiàn)市場收益率不是中小板市場羊群行為的Granger原因，而羊群行為可能對市場具有短期調(diào)節(jié)作用。本文還發(fā)現(xiàn)中小板市場投資者對換手率較為敏感性，表明中小板市場上信息的重要性。
　　 針對以上研究結(jié)論，本文相應(yīng)提出了政策建議，特別是建立長效