協同性：基于滬深300的實證分析.pdf

1、過往研究表明,某些類別的資產會具有一定的同漲同跌的協同性。傳統理論認為,協同性源于該類資產基礎價值的協同變化,例如未來可預計現金流,或風險水平。然而現代行為金融理論認為,協同性的產生是由于某些投資者的特定投資行為,或其他與基礎價值變化無關的因素。本文以滬深300指數成分股調整事件為研究對象,對于該指數成立8年以來加入和剔除的股票進行了分類研究。實證分析的結果表明,股票被加入滬深300指數后與指數內的其他299只股票的協同性顯著增加,與指

2、數外部股票的協同性顯著降低,剔除事件的結果則相反。由于滬深300指數成分股調整與該股票未來可預計現金流以及風險水平均無關,因此以上結果為行為金融理論解釋協同性現象提供了最新的例證。
　　本文對于中國市場的協同性現象又進行了進一步的研究,發(fā)現了被加入及剔除的時間股票的協同性變化與時間以及股票市值均有相關性。此外,機構投資者持股比例以及關注該股票的分析師數量也會對協同性產生影響。最后,對于可能造成協同性的原因,信息傳播速度的差異亦在本