基金投機對國際銅價影響的實證研究.pdf

1、隨著銅金融屬性的增強，基金在國際銅市場上的資金量越來越大，其影響不容忽視。與此同時，近些年來國際銅價令人咂舌的劇烈波動態(tài)勢引起了人們的廣泛關(guān)注。人們把這兩種現(xiàn)象聯(lián)系在一起，紛紛猜測是不是基金投機引發(fā)了國際銅價的暴漲暴跌。而關(guān)于這個問題，學術(shù)界與實務(wù)界以及相關(guān)的監(jiān)管機構(gòu)尚未達成一致共識。
　　針對對沖基金和期貨投資基金等基金在期貨市場快進快出，對國際銅價短期內(nèi)帶來巨大沖擊的特點，本文采用Geweke分解檢驗，克服了之前大量學者使用的

2、Granger因果檢驗只能衡量兩變量之間長期因果關(guān)系而不能衡量即時因果關(guān)系的不足，更為精準地揭示了基金投機與國際銅價之間的關(guān)系。結(jié)果表明，二者之間的因果關(guān)系主要表現(xiàn)為相互的即期因果關(guān)系，長期來看僅存在國際期銅價格對基金持倉的單向因果關(guān)系。這說明基金投機并非國際銅價長期劇烈波動的根本原因，但基金投機行為短期內(nèi)在市場上起到了推波助瀾的作用。
　　進一步地，本文采用標準GARCH模型分析基金投機持倉變化對國際期銅價格波動的影響，發(fā)現(xiàn)期銅