投資者情緒及其對(duì)IPO抑價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、IPO抑價(jià)作為現(xiàn)代金融學(xué)研究的十大謎團(tuán)之一，近幾十年來(lái)備受學(xué)者們的關(guān)注，學(xué)術(shù)界曾從首次公開發(fā)行（IPO）參與主體的信息不對(duì)稱與中國(guó)市場(chǎng)特殊制度安排等方面出發(fā)，對(duì) IPO抑價(jià)現(xiàn)象提出了大量的理論假說(shuō)，同時(shí)，隨著行為金融理論的逐步完善，很多心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究表明，金融市場(chǎng)上普遍存在的投資者情緒是影響IPO抑價(jià)的重要因素。 本文引入行為金融學(xué)理論，構(gòu)造了更為完備的投資者情緒指標(biāo)體系，其中財(cái)務(wù)類投資者情緒指標(biāo)包括封閉式基金折價(jià)、上市首日

2、換手率和市值賬面價(jià)值比。調(diào)查類投資者情緒指標(biāo)包括消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)和央視看盤指數(shù)，通過(guò)實(shí)證研究，我們考察了相對(duì)于傳統(tǒng)金融學(xué)的信息不對(duì)稱理論和中國(guó)市場(chǎng)特殊制度安排假說(shuō)而言，投資者情緒假說(shuō)能否更好地解釋中國(guó)資本市場(chǎng)上長(zhǎng)期存在的IPO抑價(jià)現(xiàn)象。并且通過(guò)實(shí)證研究將財(cái)務(wù)類指標(biāo)和調(diào)查類指標(biāo)兩類投資者情緒指標(biāo)進(jìn)行比較，分析了財(cái)務(wù)類指標(biāo)與調(diào)查類指標(biāo)在解釋IPO抑價(jià)時(shí)的表現(xiàn)差異。 通過(guò)對(duì)中國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)上1999年-2007年期間進(jìn)行IPO的733家