機構(gòu)投資者交易策略對股價聯(lián)動性的影響研究.pdf

1、股價聯(lián)動性是指股票市場中個股與個股之間以及個股與市場之間價格同向變動的現(xiàn)象，即證券市場上的股票價格同漲同跌的走勢。股票市場中股價聯(lián)動，公司股票價格不能準確反映公司的價值，會減弱對公司管理層的監(jiān)督能力，增加投資者對公司的投資風(fēng)險等，相關(guān)研究也表明，股價聯(lián)動性會損害資本配置效率和資本預(yù)算效率，并對投資決策、CEO變更等一系列經(jīng)濟行為帶來負面影響。
　　本文通過分析在中國證券市場這一特殊環(huán)境下的機構(gòu)投資者交易策略對股價聯(lián)動性的影響，拓展

2、對股票價格聯(lián)動性的研究。機構(gòu)投資者隨著中國證券市場的發(fā)展不斷壯大，已成為中國證券市場的重要參與者，機構(gòu)投資者在市場上的一舉一動對證券市場產(chǎn)生重大影響，基于此，在本文中我們通過機構(gòu)投資者的反轉(zhuǎn)與慣性交易策略探究其對股價聯(lián)動性的影響。這一研究是對機構(gòu)投資者行為對中國證券市場作用和影響的挖掘，從而更加準確地判斷機構(gòu)投資者在中國證券市場中扮演的角色，促進中國證券市場的完善，有效降低中國證券市場股價聯(lián)動性。
　　本文以機構(gòu)投資者的交易策略作

3、為研究對象，通過控制股價信息效率變量，準確并詳細地分析了其對股價聯(lián)動性的影響?；跈C構(gòu)投資者投資行為的心理偏差，分別具體考慮了機構(gòu)投資者的反轉(zhuǎn)交易策略與慣性交易策略這組相互對應(yīng)的交易策略，同時考慮牛市、熊市以及震蕩調(diào)整這三種不同市場條件上的情形。研究發(fā)現(xiàn)：（1）中國證券市場中機構(gòu)投資者的交易策略表現(xiàn)為顯著的反轉(zhuǎn)交易策略；（2）機構(gòu)投資者的反轉(zhuǎn)投資行為與股票價格聯(lián)動性呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)；（3）在不同的市場環(huán)境下進行更具體的分析，發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投

4、資者的交易策略對股價聯(lián)動性的影響表現(xiàn)出一定的差異：在熊市中，股票價格向下同步波動，同時由于機構(gòu)投資者對股票價格波動的同步性影響顯著，使得此時的股票價格聯(lián)動程度最明顯，印證了前文的統(tǒng)計分析結(jié)果；在震蕩調(diào)整市場下，市場情緒混亂，機構(gòu)投資者的反轉(zhuǎn)交易策略對股票價格聯(lián)動有顯著地正向影響；在牛市這樣單邊上漲的市場行情中，機構(gòu)投資者的反轉(zhuǎn)交易策略受到市場單邊同質(zhì)情緒的影響與股票價格聯(lián)動性的相關(guān)性表現(xiàn)出不顯著，同時單邊上漲的市場行情存在著較多的噪聲交