上市公司重組績效實證研究.pdf

1、直轄市在我國具備尤為特殊的身份，天津市是新興的其中一個直轄市，以天津市為中心的經(jīng)濟圈發(fā)展迅速，在我國經(jīng)濟發(fā)展中扮演著很重要的角色，這與天津市在環(huán)渤海經(jīng)濟圈戰(zhàn)略中的地位相匹配，天津市作為該經(jīng)濟圈的戰(zhàn)略中心，不斷向外拓展輻射出屬于它的特色產(chǎn)業(yè)圈，針對天津市的上市公司的績效，本文對此進行了深入剖析，統(tǒng)計了天津市的38家上市公司通過公司重組并購活動對公司的自我改善，在這種現(xiàn)象盛行的情況下分析導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因并對此提出相關(guān)改造建議。主要內(nèi)容有：

2、（1）上市公司重組并購的相關(guān)文獻及其理論知識；（2）描述重組的模式特點，分析天津上市公司重組過程中產(chǎn)生的問題；（3）通過統(tǒng)計和數(shù)學(xué)模型對存在的問題和導(dǎo)致的結(jié)果深入剖析；（4）分析數(shù)學(xué)模型及統(tǒng)計數(shù)據(jù)給天津市的上市公司提出相關(guān)改善建議。
　　一、本文的主要結(jié)論如下：
　?。?）從天津市經(jīng)濟的長期發(fā)展來看，重組并購活動有利于發(fā)展經(jīng)濟提升GDP
　　在所有交易所上市的公司中，絕大部分上市公司通過重組并購活動都擴大了自己的生產(chǎn)規(guī)

3、模，加大了產(chǎn)業(yè)鏈各個階段的利潤提升空間，長期如此，企業(yè)重組加強了市場的流動性，使商品和資金在我國的資本市場上得到了充分的流通，促進我國經(jīng)濟迅速的發(fā)展，使天津市創(chuàng)造的GDP與先前相比更上一層。
　?。?）從經(jīng)濟的短期發(fā)展方面看來，各大上市公司之間效益差距進一步加大
　　然而從短期效果來看，各大公司之間創(chuàng)造的經(jīng)濟效益是各有千秋的，擅長利用多種重組模式相結(jié)合的公司在資本市場上取得了傲人的輝煌，而選擇模式單一的企業(yè)重組模式則利潤微薄

4、，這樣兩極分化的企業(yè)導(dǎo)致的結(jié)果便是強大的企業(yè)更加強大，落后的企業(yè)越來越難追上大部隊的腳步。
　?。?）重組活動的組合模式以及多元化程度都會影響公司重組的效益
　　資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購兼并是上市公司企業(yè)重組活動中最為常見的四種方式，前兩種在重組活動中使用頻率較高，近幾年第三種使用的數(shù)量逐漸下降，而收購兼并模式的使用頻率重組數(shù)量卻明顯上升，這些模式的不同組合和相互轉(zhuǎn)化都直接影響公司重組的績效，公司重組市場化的程度也

5、是必不可少的考慮宏觀因素。
　　（4）天津市的上市公司在重組模式的選擇上也需要更加嚴謹慎重
　　重組活動短期可以提高公司的利潤和效益，但是弊端是無法滿足股東的利益，天津市的上市公司中三分之二的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是機械設(shè)備制造類型的企業(yè)以及醫(yī)學(xué)制藥類型的企業(yè)，它們占據(jù)了天津市上市公司類型的半壁江山，有著不可撼動的地位，發(fā)揮著舉足輕重的作用，這些企業(yè)在重組模式的選擇上要科學(xué)地對待。
　　二、本文提出的相關(guān)建議如下：
　?。?）

6、政府政策的扶持，積極鼓勵公司重組
　　群眾路線的行走離不開政府的扶持，本文通過統(tǒng)計和相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型證實了從長期來看，重組活動有利于上市公司提高公司績效，推動天津市乃至全國經(jīng)濟的又好又快發(fā)展，各級政府應(yīng)該完善相應(yīng)的法律制度，健全資本市場管理體系，為該活動的進行提供良好的環(huán)境導(dǎo)向。
　　（2）最大程度上減少政府部門對重組活動的直接干預(yù)行為
　　政府應(yīng)正視自己在上市公司重組活動中的作用，扮演著引領(lǐng)管理的角色而非直接控制的角色

7、，避免過多的干預(yù)，使部分公司重組出現(xiàn)短腿現(xiàn)象，不利于這些上市公司的長期發(fā)展，政府應(yīng)堅持市場化原則促使社會資源的合理配置，得以使資源進行充分利用，著重加強在宏觀環(huán)境上的指導(dǎo)作用。
　?。?）突破地域和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的限制，實現(xiàn)跨區(qū)域、跨產(chǎn)業(yè)重組
　　公司重組活動由于地域的限制，大部分地區(qū)有著強烈的地方保護色彩，加大外地企業(yè)進入本地市場的難度，本著市場化的原則，從整體大局的角度出發(fā)，合理分配稀有資源，積極推動活動的進行，激發(fā)上市公司重

8、組活動的活躍性。
　　（4）進行細化指導(dǎo)，體現(xiàn)重組兼并活動差異化戰(zhàn)略
　　相關(guān)部門對上市公司企業(yè)重組活動進行分類指導(dǎo)戰(zhàn)略，針對天津市公司重組規(guī)模和公司重組數(shù)量不匹配的現(xiàn)象，利用借殼上市的公司重組模式全面提升公司的形象，提高整個天津市的上市企業(yè)的質(zhì)量和素質(zhì)。
　?。?）在財務(wù)報表中詳細披露信息，完善公司內(nèi)部審計
　　上市公司的重組兼并活動是由多個環(huán)節(jié)構(gòu)成的，容易造成資本市場基金股票債券的價格波動，沖擊股價的穩(wěn)定性，