中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)受股市、債市影響的實(shí)證研究.pdf

1、目錄摘要IABSTRAClIII1引言111研究背景‘112研究目的及意義113本文的創(chuàng)新與不足2131創(chuàng)新點(diǎn)2132不足之處214本文框架22可轉(zhuǎn)換債券的相關(guān)概念及其發(fā)展421可轉(zhuǎn)換債券的涵義422可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)423可轉(zhuǎn)換債券的要素524可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展8241國(guó)外可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展8242國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展103國(guó)內(nèi)外研究結(jié)果綜述1231國(guó)外相關(guān)研究綜述1232國(guó)內(nèi)相關(guān)研究綜述1433對(duì)國(guó)內(nèi)外研究的總評(píng)154實(shí)證分析方法簡(jiǎn)介16

2、41ADF單位根檢驗(yàn)1642GRANER因果檢驗(yàn)1743向量自回歸模型(VAR)1844脈沖響應(yīng)函數(shù)1945方差分解205實(shí)證檢驗(yàn)2151樣本數(shù)據(jù)選擇21511指數(shù)的選擇21512數(shù)據(jù)選取2152總樣本區(qū)間22521描述性統(tǒng)計(jì)22522ADF單位根檢驗(yàn)23523Granger因果檢驗(yàn)一24524向量自回歸模型(VAR)24525脈沖響應(yīng)函數(shù)25526方差分解28摘要1IIIIIlllllllllllllllllllllllllllLII

3、IIIlY2866705可轉(zhuǎn)換債券作為一種金融產(chǎn)品，其最大的特點(diǎn)是同時(shí)具有股票和債券的屬性。經(jīng)過100多年的發(fā)展和完善，其在美國(guó)等金融發(fā)達(dá)的市場(chǎng)己相當(dāng)成熟，并且起著非常重要的作用?？赊D(zhuǎn)換債券在20世紀(jì)90年代初被引入中國(guó)，目前仍處于起步階段，但是發(fā)展相當(dāng)迅速，并受到了越來(lái)越多的關(guān)注，市場(chǎng)上投資者對(duì)該產(chǎn)品的需求越來(lái)越大，可轉(zhuǎn)換債券在中國(guó)市場(chǎng)有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α．?dāng)前中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的特點(diǎn)是規(guī)模小、產(chǎn)品少、機(jī)制不完善，投資者對(duì)該產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)不

4、充分。本文根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券本身的特點(diǎn)及其價(jià)值構(gòu)成，以其股票和債券雙重屬性作為出發(fā)點(diǎn)，從市場(chǎng)層面進(jìn)行切入，采用實(shí)證方法研究國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)受股市和債市的影響，并比較股市和整體債市對(duì)其影響的程度，從而對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的雙重屬性有一個(gè)更深刻的認(rèn)識(shí)。本文首先從長(zhǎng)期的角度來(lái)研究股市和債市對(duì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的影響，以指數(shù)價(jià)格來(lái)代表相關(guān)市場(chǎng)的整體情況，采用ADF單位根檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等檢驗(yàn)分析方法，對(duì)本文涉及

5、的相關(guān)問題進(jìn)行研究分析。之后，本文根據(jù)股票市場(chǎng)的牛市、熊市和低位運(yùn)行三種市場(chǎng)狀態(tài)，將樣本區(qū)間細(xì)分為三個(gè)子樣本區(qū)間，然后采用相同的研究方法分別在三個(gè)子樣本區(qū)間內(nèi)對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行研究分析。本文的研究結(jié)論為：1、從長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)有很強(qiáng)的同向變動(dòng)的影響，而債券市場(chǎng)對(duì)其幾乎沒有影響；2、當(dāng)股票市場(chǎng)處于牛市階段時(shí)，股票市場(chǎng)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的影響達(dá)到最強(qiáng)，兩個(gè)市場(chǎng)同向變化，而債券市場(chǎng)對(duì)其的影響幾乎可以忽略不計(jì)；3、當(dāng)股票市場(chǎng)處于熊市