我國A股上市房地產(chǎn)公司并購績效實(shí)證研究.pdf

1、在房地產(chǎn)行業(yè)并購市場日益火熱的態(tài)勢(shì)下，該行業(yè)并購績效及其影響因素的課題也成為國內(nèi)外諸多學(xué)者與專家致力于探索的熱點(diǎn)。本文采用會(huì)計(jì)指標(biāo)法，以我國A股上市房地產(chǎn)企業(yè)在2000-2012年間發(fā)生的274并購交易為研究樣本，先是以5個(gè)方面共14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作因子分析，研究發(fā)生并購的公司在并購前一年到并購后二年共4年的業(yè)績得分變化。然后以績效得分作為因變量，基于房地產(chǎn)行業(yè)特征，選取并購、行業(yè)、公司3個(gè)方面共10個(gè)變量作多元回歸，從而了解究竟是哪些因素

2、影響了上市房地產(chǎn)企業(yè)的并購績效。為了研究不同階段各個(gè)因素的顯著程度與正負(fù)相關(guān)性，同時(shí)考慮到因變量和自變量之間可能存在某種雙向作用，本文選取兩階最小二乘法回歸作為分析工具，進(jìn)而有效分析出對(duì)并購績效有著顯著影響的因素。研究不僅研究了行業(yè)整體，還分類研究了績優(yōu)房地產(chǎn)企業(yè)和績差房地產(chǎn)企業(yè)，分析兩者同異。
　　實(shí)證分析結(jié)果表明上市房地產(chǎn)公司并購績效隨著并購事件發(fā)生前中后的時(shí)間不-樣，行業(yè)總體績效在均值上體現(xiàn)趨近于零，但是在趨勢(shì)上面是有顯著的

3、變化的。并購當(dāng)年的并購績效均值相較于并購前一年有顯著下降，而并購后的一年績效均值有所回升，到并購后第二年經(jīng)營績效也有稍微的上升。
　　從影響并購績效原因來看，前十大股東持股比例和機(jī)構(gòu)持股比例對(duì)企業(yè)并購績效有顯著性的正相關(guān)，這說明前十大股東持股比例越高，機(jī)構(gòu)持股比例越多的企業(yè)，其業(yè)績一般都較好。
　　綜上所述，本研究基于財(cái)務(wù)指標(biāo)法，并采用統(tǒng)計(jì)上的因子分析和回歸分析，描述并購前后績效的變化，并找出產(chǎn)生并購變化的影響因素，為并購決