統(tǒng)計(jì)套利策略與交易邊界設(shè)定問(wèn)題研究——基于中國(guó)股指期貨市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、摘要經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度不斷完善，證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用也日益提高。但是中國(guó)證券市場(chǎng)投資者持股時(shí)間短，交易頻繁，投資理念并不成熟，因此在現(xiàn)階段，亟需改善投資者的投資理念、投資策略。統(tǒng)計(jì)套利策略是一種新興的投資策略，在融資融券制度確立和股指期貨推出的背景下，本文將對(duì)統(tǒng)計(jì)套利策略進(jìn)行研究。本文以統(tǒng)計(jì)套利策略中套利區(qū)間的選擇問(wèn)題為研究目標(biāo)，從理論研究和實(shí)證研究?jī)煞矫鎸?duì)該問(wèn)題進(jìn)行分析。在理論研究方面，本文從隨機(jī)過(guò)程理

2、論出發(fā)，結(jié)合實(shí)踐中常用的協(xié)整理論構(gòu)建了隨機(jī)微分方程模型，通過(guò)數(shù)學(xué)推導(dǎo)得到了正向套利以及反向套利下的解析解，并通過(guò)Euler數(shù)值計(jì)算方法和MonteCarlo隨機(jī)模擬方法對(duì)正向套利策略進(jìn)行了求解，提出了以特定風(fēng)險(xiǎn)水平下最大化投資收益為目標(biāo)的優(yōu)化方法來(lái)確定最優(yōu)套利區(qū)間。在實(shí)證研究方面，本文以中國(guó)股指期貨市場(chǎng)為研究范圍，選擇了滬深300股指期貨的IFl103合約和IFl106合約作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)協(xié)整理論的建模證實(shí)了IFl103合約和IFl

3、106合約間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，二者的價(jià)差在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)；根據(jù)理論研究的結(jié)果計(jì)算了最優(yōu)套利區(qū)間，結(jié)果表明在2010年11月9日到2011年2月24日的研究區(qū)間中，共有3次套利機(jī)會(huì)，套利的平均年化收益率為4757％，優(yōu)于其他文獻(xiàn)對(duì)統(tǒng)計(jì)套利的研究成果。本文得出的主要結(jié)論如下：1Abstract111thelasttwentyyears，Chinesesecuritiesmanetwasgreatlychangedintermsofb

4、asicsystem，andalsothesecuritiesmarketplaysamoreandmoreimportanteffectonthenationaleconomicsHowevertheratioofmediumandsmallinvestorsistoolargeintheChinesesecuritiesmanet，theholdingtimeforthemisrelativelyshort，andthetransa

5、ctionfrequencyisrelativelyhigh，whichwillproduceaneglecteffectonthestabilityanddevelopmentofChinesesecuritiesmarketInaddition，theinvestorsshouldchangetheinvestmentphilosophyinvestmentstrategyandinvestmentmemalityIntheback

6、groundofmargintradingsystemandindexfutures，thestatisticalarbitragestrategygenerallyappliedbytheforeignfundswillbeintroducedintoChinesesecuritiesmarketThispaperisaimedtosolvethemethodofchoosingthearbitrageboundaryofstatis

7、ticalarbitragestrategyFromtheviewoftheoreticalanalysis，thestatisticalarbitragestrategyisconvertedintoastochasticdifferenceequationmodelbasedonthestochasticprocesstheoryandCO—integrationtheoryandtheanalyticalsolutionforth

8、earbitrageboundaryisobtainedintermsofpositivearbitragestrategyandneglectarbitragestrategyTheEulersimulationmethodandMonteCarlostochasticsimulationmethodareappliedinordertoachievetheestimatedsolutionforthepositivearbitrag