內(nèi)地與香港股票市場對“汽車三包政策”反應的事件研究.pdf

1、從1998年到2013年，中國的汽車年產(chǎn)量從不到130萬輛增長到2013年創(chuàng)記錄的2100萬輛。由于汽車消費量的快速提高，汽車整車制造廠在巨大生產(chǎn)壓力下，生產(chǎn)質(zhì)量與售后服務的問題頻發(fā)，為了保障消費者權益，國家相關部門于2013年1月15日正式宣布：《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責任規(guī)定》，即“汽車三包政策”（包修，包換，包退）將于2013年10月1日起在全國范圍內(nèi)正式實施，覆蓋范圍包括所有在中國境內(nèi)銷售的各類家庭使用車輛。這是第一份針對

2、汽車整車企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量進行監(jiān)督，保障消費者權益制定的法規(guī)?！捌嚾摺敝忻鞔_列出了受影響的各種汽車失效情況清單以及相應的包修，包換，包退的嚴格條款。
　　本文研究的主要內(nèi)容是通過分析和研究“汽車三包政策”對國內(nèi)和香港股市中汽車板塊以及兩市中乘用車制造樣本企業(yè)股票股價走勢，來尋找國家重要行業(yè)法規(guī)的頒布對股票市場汽車板塊以及相關乘用車制造企業(yè)上市公司股價的影響規(guī)律。本文擬采用事件研究法，以“汽車三包政策”公布作為事件，事件時間窗口選

3、擇政策宣布之日，即2013年1月15日為事件發(fā)生時點，分別向前，后延伸各10個交易日作為事件窗口，記為[-10，+10]。研究的對象包括內(nèi)地與香港市場汽車板塊,同時對國內(nèi)和香港股市中各選取國內(nèi)生產(chǎn)和銷售規(guī)模較大的5支整車制造企業(yè)上市公司股票（共10支股票）的股價變化進行同一市場板塊與個股間，市場與市場間的對比分析。通過觀察在事件窗口期內(nèi)兩市汽車板塊以及10支樣本股的平均超額回報率和平均累積超額回報率，進行T檢驗來研究該事件對樣本股價走勢

4、的影響。
　　實證結果顯示：無論在內(nèi)地資本市場或香港股市，在同一市場里，汽車板塊與樣本股票在事件窗口期內(nèi)走勢基本一致，但在不同市場之間汽車板塊與樣本股票股價在事件窗口中的表現(xiàn)卻完全不同。在內(nèi)地市場，無論汽車板塊還是樣本股票的平均累積超額回報率在事件窗口第一天開始便與事件反應呈負相關性，并隨著時間的推移，負相關性愈加明顯；而同一時期，香港市場的汽車板塊與樣本股累計超額回報率卻在整個過程中自始至終與事件呈正相關性。
　　通過定量