內(nèi)地與香港股票市場對“汽車三包政策”反應(yīng)的事件研究.pdf

1、從1998年到2013年，中國的汽車年產(chǎn)量從不到130萬輛增長到2013年創(chuàng)記錄的2100萬輛。由于汽車消費(fèi)量的快速提高，汽車整車制造廠在巨大生產(chǎn)壓力下，生產(chǎn)質(zhì)量與售后服務(wù)的問題頻發(fā)，為了保障消費(fèi)者權(quán)益，國家相關(guān)部門于2013年1月15日正式宣布：《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責(zé)任規(guī)定》，即“汽車三包政策”（包修，包換，包退）將于2013年10月1日起在全國范圍內(nèi)正式實(shí)施，覆蓋范圍包括所有在中國境內(nèi)銷售的各類家庭使用車輛。這是第一份針對

2、汽車整車企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督，保障消費(fèi)者權(quán)益制定的法規(guī)?！捌嚾摺敝忻鞔_列出了受影響的各種汽車失效情況清單以及相應(yīng)的包修，包換，包退的嚴(yán)格條款。
　　本文研究的主要內(nèi)容是通過分析和研究“汽車三包政策”對國內(nèi)和香港股市中汽車板塊以及兩市中乘用車制造樣本企業(yè)股票股價走勢，來尋找國家重要行業(yè)法規(guī)的頒布對股票市場汽車板塊以及相關(guān)乘用車制造企業(yè)上市公司股價的影響規(guī)律。本文擬采用事件研究法，以“汽車三包政策”公布作為事件，事件時間窗口選

3、擇政策宣布之日，即2013年1月15日為事件發(fā)生時點(diǎn)，分別向前，后延伸各10個交易日作為事件窗口，記為[-10，+10]。研究的對象包括內(nèi)地與香港市場汽車板塊,同時對國內(nèi)和香港股市中各選取國內(nèi)生產(chǎn)和銷售規(guī)模較大的5支整車制造企業(yè)上市公司股票（共10支股票）的股價變化進(jìn)行同一市場板塊與個股間，市場與市場間的對比分析。通過觀察在事件窗口期內(nèi)兩市汽車板塊以及10支樣本股的平均超額回報(bào)率和平均累積超額回報(bào)率，進(jìn)行T檢驗(yàn)來研究該事件對樣本股價走勢

4、的影響。
　　實(shí)證結(jié)果顯示：無論在內(nèi)地資本市場或香港股市，在同一市場里，汽車板塊與樣本股票在事件窗口期內(nèi)走勢基本一致，但在不同市場之間汽車板塊與樣本股票股價在事件窗口中的表現(xiàn)卻完全不同。在內(nèi)地市場，無論汽車板塊還是樣本股票的平均累積超額回報(bào)率在事件窗口第一天開始便與事件反應(yīng)呈負(fù)相關(guān)性，并隨著時間的推移，負(fù)相關(guān)性愈加明顯；而同一時期，香港市場的汽車板塊與樣本股累計(jì)超額回報(bào)率卻在整個過程中自始至終與事件呈正相關(guān)性。
　　通過定量