新三板企業(yè)估值方法研究.pdf

1、自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營(yíng)，新三板成立尚不足三年，但卻經(jīng)歷了從冷清到火爆，再回歸理性的變革過(guò)程，數(shù)度成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。新三板在促使眾多中小微高新技術(shù)企業(yè)借力資本市場(chǎng)取得良好發(fā)展的同時(shí)，也暴露出一些問(wèn)題，例如定價(jià)混亂，價(jià)格波動(dòng)劇烈，一定程度上阻礙了市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　本文以作者對(duì)新三板的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)為主，充分學(xué)習(xí)前人的研究成果，系統(tǒng)研究了新三板掛牌企業(yè)的估值方法。研究發(fā)現(xiàn)，成本法、收益現(xiàn)值法、市場(chǎng)價(jià)值法和期權(quán)法對(duì)新三板企業(yè)估值的適用

2、性不強(qiáng)，進(jìn)而定義了15個(gè)解釋變量，通過(guò)相關(guān)性分析、因子分析、多元線性回歸等方法，將這些因素對(duì)股價(jià)定價(jià)差異的影響能力進(jìn)行量化，提煉出盈利能力、治理效率、營(yíng)運(yùn)能力以及發(fā)展?jié)摿?個(gè)公共因子，并建立關(guān)于股價(jià)的回歸模型。
　　研究發(fā)現(xiàn)，提煉出的4個(gè)公共因子對(duì)股價(jià)差異有著一定的解釋能力，但是并不能包含股價(jià)定價(jià)差異的所有影響因素，實(shí)務(wù)中建議綜合應(yīng)用傳統(tǒng)估值方法與模型估計(jì)方法，并使評(píng)判結(jié)果相互印證。
　　最后，文章分析了新三板企業(yè)幾類(lèi)估值方