私募股權(quán)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性影響的實(shí)證研究——基于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng).pdf

1、在國(guó)際金融市場(chǎng)上，私募股權(quán)投資在近年來(lái)迅速發(fā)展成為繼銀行信貸和IPO市場(chǎng)之后的第三大融資市場(chǎng)主體。而受益于服務(wù)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出，私募股權(quán)投資的退出渠道更加多元化。但經(jīng)歷了“全民PE/VC熱”和“2012PE/VC寒冬”之后，2013年P(guān)E/VC市場(chǎng)開(kāi)始回暖，PE/VC行業(yè)開(kāi)始貫徹“價(jià)值投資”理念并逐步回歸增值服務(wù)的本源，其更加關(guān)注被投企業(yè)的成長(zhǎng)潛力。私募股權(quán)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響也愈來(lái)愈受到理論

2、界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注和重視。
　　首先，本文回顧和整理了關(guān)于私募股權(quán)投資定義、高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)及私募股權(quán)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性影響的文獻(xiàn)資料，對(duì)私募股權(quán)投資、高新技術(shù)企業(yè)、企業(yè)成長(zhǎng)、企業(yè)成長(zhǎng)性和企業(yè)成長(zhǎng)指數(shù)進(jìn)行了概念界定，依據(jù)新金融中介理論、企業(yè)成長(zhǎng)理論和委托代理理論在理論層次上分析了私募股權(quán)投資在促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，并提出了本文的研究假設(shè)。然后，本文以2010年12月31日前在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的131家高新

3、技術(shù)企業(yè)為研究樣本，使用因子分析測(cè)量了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性，通過(guò)獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)、非參數(shù)檢驗(yàn)和回歸分析等方法，從有無(wú)PE/VC對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響和PE/VC持股比例對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響兩個(gè)方面，實(shí)證檢驗(yàn)了私募股權(quán)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。最后，本文總結(jié)了本文的研究結(jié)論，并指出了本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處，從私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、高新技術(shù)企業(yè)和宏觀社會(huì)三個(gè)角度，對(duì)私募股權(quán)投資促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)提出了有針對(duì)性的政策和建議

4、。
　　本文的主要結(jié)論是:1）我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)整體成長(zhǎng)狀況良好，但企業(yè)成長(zhǎng)性有較大的提升空間，且半數(shù)以上企業(yè)成長(zhǎng)性在不斷提升;2）私募股權(quán)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性具有積極且顯著的影響，且這種積極影響呈逐年增強(qiáng)的趨勢(shì);3)私募股權(quán)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)償債能力和發(fā)展能力的影響是積極且顯著的，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和創(chuàng)新能力的影響是積極但不顯著的;4）部分?jǐn)?shù)據(jù)支持PE/VC持股比例與高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，而且規(guī)模越大、