并購對創(chuàng)業(yè)板公司成長性影響研究.pdf

1、并購是公司進(jìn)行資本集中的重要形式，是一種實(shí)現(xiàn)公司擴(kuò)張和發(fā)展的重要戰(zhàn)略，近年來并購戰(zhàn)略越來越受到我國上市公司的青睞。我國于2009年10月23日推出創(chuàng)業(yè)板市場并采取相關(guān)政策來支持這些具有高成長性特點(diǎn)的上市公司，經(jīng)過6年多的時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板市場為我國的證券市場、金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展和健全起到了極大的推動作用。在我國創(chuàng)業(yè)板上市公司逐漸重視而主動實(shí)施并購戰(zhàn)略的背景下，我國的創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施并購戰(zhàn)略對公司成長性影響的問題不容忽視。鑒于此，本文圍繞并購對創(chuàng)

2、業(yè)板上市公司成長性的影響這一選題，對并購中支付方式、融資方式和并購慣性這些重要因素對公司成長性影響等問題展開深入探討，目的在于發(fā)現(xiàn)和了解并購對公司成長性的影響的機(jī)理和規(guī)律，并能夠在此基礎(chǔ)上對創(chuàng)業(yè)板上市公司提出一些建議，既能為我國創(chuàng)業(yè)板公司在實(shí)施并購戰(zhàn)略時(shí)提供一定的指導(dǎo)，又能豐富我國創(chuàng)業(yè)板公司并購與成長性的理論。
　　本文在對公司成長理論、并購理論和相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧總結(jié)的基礎(chǔ)上，分別就并購支付方式、并購融資方式和并購慣性水平三個(gè)方面

3、對公司成長性的影響進(jìn)行了機(jī)理分析和實(shí)證檢驗(yàn)。本文選取了2012年實(shí)施并購戰(zhàn)略的107家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本公司，從成長速度、成長效率、成長風(fēng)險(xiǎn)和成長質(zhì)量四個(gè)維度選取相應(yīng)的指標(biāo)，并將EVA增長率放入成長效率維度的評價(jià)指標(biāo)，筆者對選取的15項(xiàng)指標(biāo)使用因子分析法構(gòu)建了公司成長性綜合得分模型，并根據(jù)模型計(jì)算出樣本公司成長性得分。本文使用威爾克森符號秩檢驗(yàn)方法對樣本公司成長性得分進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示并購對公司成長性的影響總體呈現(xiàn)先下降后上升的“U

4、”型趨勢；我國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購使用現(xiàn)金支付方式，其成長性變動較顯著，呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢；在非權(quán)益融資方式并購活動下的公司成長性出現(xiàn)“U”型變動軌跡較明顯；并購慣性水平較高的公司，其并購后期成長性顯著上升。基于本文的研究，筆者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管部門應(yīng)完善公司信息披露制度，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)格執(zhí)行創(chuàng)業(yè)板退市制度；上市公司則應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理以及合理實(shí)施并購戰(zhàn)略提高公司成長性；投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的成長性，理性投資。
　　本文的創(chuàng)