基于Nelson-Siegel模型國(guó)債積極投資策略的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)債券市場(chǎng)在2013年取得了較大的發(fā)展，在總交易規(guī)模、全年發(fā)行人民幣債券總額以及年末托管余額方面都出現(xiàn)了較大的增長(zhǎng)，其規(guī)模分別達(dá)到了262.7萬億、9萬億以及29.9萬億元，同比增長(zhǎng)3.85％、12.5％和14.4％。另一方面，我國(guó)居民的理財(cái)需求也在快速的增長(zhǎng)。根據(jù)普益財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2013年我國(guó)共發(fā)行56827款銀行理財(cái)產(chǎn)品，56.43萬億元的發(fā)行規(guī)模，同比增長(zhǎng)85.87％。另外，2013年，深圳交易所的相關(guān)報(bào)告顯示投資者人均持有4.4

2、9種金融產(chǎn)品，同比增長(zhǎng)6.65％。一面是債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，一面是居民理財(cái)需求的大幅增加，這必然催生人們對(duì)于債券的投資需求。并且債券這種金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小，到期期限和每期現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定。債券的這些特點(diǎn)使其非常適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡并且有穩(wěn)定現(xiàn)金流需求的普通投資者。
　　本文正是希望通過對(duì)于利率曲線模型以及債券積極投資策略的研究分析，提出較為完善的投資策略，為實(shí)際投資當(dāng)中的機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)。本文主要基于靜態(tài)以及動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel模型對(duì)

3、利率曲線進(jìn)行研究。在靜態(tài)Nelson-Siegel模型的研究中，本文論述了β0、β1、β2以及β4即（β0+β1）的變動(dòng)情況，并實(shí)證分析了基于β1和β2的三種投資策略。研究結(jié)果表明βo、β1、β2以及β4具有較為明確的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義，并且主成分分析結(jié)果表明βo、β1、β2所對(duì)應(yīng)的水平因素、傾斜因素以及曲率因素，能很好地刻畫利率曲線的變動(dòng)?；讦?和β2的三種投資策略在綜合考慮利率曲線水平變化的情況下能獲得較好地收益。在動(dòng)態(tài)Nelson-Si