PE對創(chuàng)業(yè)板公司盈利及發(fā)展能力影響研究.pdf

1、私募股權(quán)投資（PE）是指通過私募股權(quán)投資的形式對未上市的企業(yè)進行的權(quán)益性投資，與其它投資方式不同，這種投資方式通常還附帶了未來實現(xiàn)退出的條款。改革開放之后，在全國范圍內(nèi)掀起了創(chuàng)業(yè)浪潮。但由于歷史原因，我國在當時生產(chǎn)力落后，金融市場運行一度停滯，各類企業(yè)面臨巨大的資金缺口。因此，我國為了解決企業(yè)資金需求問題從國外引進了私募股權(quán)投資。在引進的最初幾年，私募股權(quán)投資未能結(jié)合我國國情，問題頻出，發(fā)展滯后，幾經(jīng)叫停。但隨著我國資本市場的快速發(fā)展、

2、法律監(jiān)管力度的不斷加強以及投資標的數(shù)量和質(zhì)量的提高，都為私募股權(quán)投資的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，從近幾年的發(fā)展情況來看，私募股權(quán)投資的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了新的局面。不僅行業(yè)地位受到了監(jiān)管層面的肯定，行業(yè)對于促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、產(chǎn)業(yè)整合、活躍投資市場、構(gòu)筑多層次資本市場結(jié)構(gòu)的意義也受到了中央層面政策的支持。同時，各級政府也紛紛設立私募股權(quán)投資基金，進入私募行業(yè)，以支持實體經(jīng)濟的快速發(fā)展。市場投資主體已不再是單一的外來私募機構(gòu)和本土私募機構(gòu)，市場結(jié)

3、構(gòu)更加合理，市場運行也更加規(guī)范。
　　我國學者自私募股權(quán)投資引進時就已經(jīng)展開了相應的研究，但至今沒有得出一致性結(jié)論。因此，本文以2009~2015年間創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)為樣本實證研究了私募投資及其特征對企業(yè)盈利和發(fā)展能力的影響，對前人研究做出一定補充，并對一直存在的爭論給出合理解釋。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資對企業(yè)盈利和發(fā)展能力存在負向影響，但負向影響程度與之前學者得出的結(jié)論有明顯減小的趨勢。另外，在從私募股權(quán)投資特征角度對企業(yè)影響進行

4、分析時，還得出以下幾項結(jié)論。一、私募機構(gòu)參與數(shù)量并非與企業(yè)盈利和發(fā)展能力存在線性關(guān)系，只有當參與機構(gòu)數(shù)量大于3家時才會對企業(yè)產(chǎn)生促進作用。二、私募機構(gòu)持股比例與企業(yè)盈利和發(fā)展能力同樣不存在簡單的非線性關(guān)系。三、私募機構(gòu)成立年限與企業(yè)盈利和發(fā)展能力存在正相關(guān)關(guān)系。四、有政府背景私募機構(gòu)參與的企業(yè)，會對被投資企業(yè)盈利和發(fā)展能力產(chǎn)生不利影響。五、政府背景私募股權(quán)投資機構(gòu)參與數(shù)量與被投資企業(yè)盈利及發(fā)展能力存在正U型關(guān)系，當政府背景私募機構(gòu)參與數(shù)

5、量大于2家時，才會對企業(yè)產(chǎn)生正向影響。
　　最后，本文根據(jù)我國當前私募股權(quán)投資市場的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題，結(jié)合實證研究成果，分別從政府、私募股權(quán)投資機構(gòu)和企業(yè)三個角度給出了相關(guān)政策建議。指出，政府要著重做好立法和金融市場體系的建設工作。私募機構(gòu)應當加快吸引和培養(yǎng)優(yōu)秀人才，減少委托代理成本，真心對企業(yè)的發(fā)展做出一定貢獻。企業(yè)應當根據(jù)自身發(fā)展實際，在引進私募機構(gòu)時，在持股比例、參與數(shù)量等方面要選擇最優(yōu)組合。這些對進一步完善我國金融市場