基于交易量持續(xù)期的股市流動(dòng)性研究.pdf

1、伴隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)海量數(shù)據(jù)的技術(shù)及相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和數(shù)據(jù)挖掘發(fā)現(xiàn)理論不斷發(fā)展，這類技術(shù)方法也將必然會(huì)用到股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)中。傳統(tǒng)分析股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)都是以單位時(shí)間為軸，運(yùn)用GARCH、SV等模型對(duì)這類數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，旨在發(fā)現(xiàn)時(shí)間序列上的交易量、價(jià)格等波動(dòng)性和集聚性等特征。這類模型的一個(gè)重要特點(diǎn)是等間隔取樣，當(dāng)間隔不等時(shí)，運(yùn)用該類模型分析容易造成結(jié)論的失真。
　　在股市中，由各類逐筆交易構(gòu)成的數(shù)據(jù)我們稱之為超高頻數(shù)據(jù)。該類數(shù)據(jù)

2、的一個(gè)重要特點(diǎn)是交易時(shí)隨機(jī)到達(dá)的，即到達(dá)的時(shí)間間隔不等，這類數(shù)據(jù)一般有時(shí)間間隔、交易及價(jià)格等幾個(gè)變量。任何擯棄時(shí)間間隔的分析方法都有一定得不合理性，此前傳統(tǒng)的模型顯然不太適用這類超高頻數(shù)據(jù)，因此需要考慮到時(shí)間變量對(duì)此類超高頻數(shù)據(jù)建模。另外，證券市場(chǎng)的一個(gè)主要功能就是在交易成本盡可能低的情況下，使投資者能夠迅速、有效地執(zhí)行交易。換句話說，也就是市場(chǎng)必須提供足夠的流動(dòng)性。
　　本文正是在這樣的背景下，從時(shí)間的角度根據(jù)交易量的變化提出了

3、使用交易量期間來刻畫日內(nèi)流動(dòng)性的觀點(diǎn)，利用這一指標(biāo)來衡量執(zhí)行完給定交易量所耗費(fèi)的時(shí)間。不僅通過整體交易量期間來度量整體的流動(dòng)性，而且同時(shí)也利用主動(dòng)性賣出或買入交易量期間分別來度量單邊的市場(chǎng)流動(dòng)性。由于交易量期間是隨著時(shí)間而動(dòng)態(tài)變化的，并且具有一定得集聚性，因此其也是可以被預(yù)測(cè)的。
　　本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和流動(dòng)性的概念及度量方法，隨后就使用了較大篇幅來介紹針對(duì)期間的計(jì)量模型分析框架，涵蓋了線形和非線性ACD模型(