基于信息披露的中小投資者保護(hù)機(jī)制研究.pdf

1、中小投資者保護(hù)問(wèn)題近年來(lái)得到理論界和實(shí)務(wù)界的高度重視，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開(kāi)對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)。上市公司信息披露是溝通上市公司和投資者之間的橋梁，其理論基礎(chǔ)正是出于維護(hù)投資者利益和維護(hù)證券市場(chǎng)秩序。然而，自我國(guó)證券市場(chǎng)成立以來(lái)，上市公司信息披露違法違規(guī)事件不時(shí)發(fā)生，不僅挫傷了廣大投資者參與市場(chǎng)的積極性，也破壞了證券市場(chǎng)秩序，最終上市公司也會(huì)自食其果。因此，從信息披露視角探討中小投資者權(quán)益保護(hù)問(wèn)題具有重要意義。
　　本文首

2、先對(duì)國(guó)內(nèi)外中小投資者保護(hù)和信息披露的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，接著從我國(guó)信息披露的內(nèi)容構(gòu)成及其評(píng)價(jià)出發(fā)，介紹了我國(guó)中小投資者保護(hù)的內(nèi)容和信息披露要求下投資者保護(hù)的問(wèn)題。著重分析了上市公司信息披露的治理功能和定價(jià)功能對(duì)中小投資者保護(hù)的機(jī)制，并從博弈方法的角度構(gòu)建了大股東-小股東模型，運(yùn)用“用手投票”的內(nèi)部博弈和“用腳投票”的外部博弈，探析了信息披露在抑制大股東侵占小股東利益的行為中發(fā)揮作用，從而起到保護(hù)中小投資者的作用。然后，構(gòu)建了我國(guó)中小投資

3、者保護(hù)效果的評(píng)價(jià)體系，并提出研究假設(shè)，選取變量，構(gòu)建總回歸分析模型，選取2009年至2011年深圳證券交易所主板上市的A股公司作為研究樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并運(yùn)用主成分分析方法找出對(duì)投資者保護(hù)效果有重要影響的因素。
　　研究結(jié)果表明:信息披露質(zhì)量對(duì)投資者保護(hù)效果的影響顯著，且存在顯著地正相關(guān)性，當(dāng)信息披露質(zhì)量越好時(shí)，投資者保護(hù)效果也會(huì)越好。在對(duì)投資者保護(hù)效果進(jìn)行主成分分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)信息披露的及時(shí)性、凈資產(chǎn)收益率、財(cái)務(wù)報(bào)告重述次數(shù)、關(guān)聯(lián)交