媒體關注與新股價格異象——基于我國創(chuàng)業(yè)板市場的研究.pdf

1、新聞媒體是信息傳播的重要載體，資本市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)有賴于信息傳輸與反饋效率的全面提高。當前新股價格異象的常態(tài)化出現(xiàn)，意味著我國發(fā)行市場合理定價機制以及二級市場價值回歸機制均有待進一步完善。在信息對價格發(fā)揮作用的過程中，媒體承擔著關鍵性的中介角色，媒體關注主要是對市場參與者的信息認知結(jié)構(gòu)以及心理情緒調(diào)動兩方面產(chǎn)生影響，且該影響效果會因市場投資者結(jié)構(gòu)等因素的不同而有所差別。因此，為了衡量新股市場信息效率水平，有必要結(jié)合實際，對媒體關注

2、與新股價格間不同作用機制的有效性進行深入研究。
　　本文選取了2009年至2014年我國創(chuàng)業(yè)板上市新股作為研究樣本，以自主構(gòu)建的媒體覆蓋度指標以及媒體情緒指標作為媒體關注度的衡量，分別將其與新股首日價格表現(xiàn)以及中長期價格表現(xiàn)進行了多元回歸分析，并且在此基礎上對不同市場行情背景下媒體關注作用的發(fā)揮機制進行了補充研究。研究結(jié)果表明，在我國創(chuàng)業(yè)板市場上，因受制于投資者對媒體報道有限的識別能力與高漲的投機情緒，媒體關注并沒有顯著地深化市場

3、參與者的信息認知程度，而主要是通過情緒引導路徑對新股價格產(chǎn)生影響，且該影響效果僅具有短期性，不會對后續(xù)價格發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生持續(xù)作用，從而外在表現(xiàn)為“新股價格異象”突出。不過，媒體關注對新股價格的作用機制會因市場行情環(huán)境的不同而有所差別，在市場低迷時，負面的媒體報道已經(jīng)開始發(fā)揮起深化投資者信息認知的作用，從而促使新股價格在一定程度上回歸理性。因此，基于以上結(jié)論，本文最后從媒體、市場及投資者角度提出一系列建議，以期從各個環(huán)節(jié)上完善媒體關注在信息傳遞