我國創(chuàng)業(yè)板市場股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)分析與防范.pdf

1、1971年美國納斯達(dá)克市場建立,隨后由于經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變、資本市場分工的細(xì)化,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及納斯達(dá)克市場成功的示范效應(yīng),多個(gè)國家紛紛推出創(chuàng)業(yè)板市場米解決本國高新中小企業(yè)的融資問題,創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展十分的迅速。但是這些創(chuàng)業(yè)板市場由于自身的發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn),監(jiān)管體制,本國基本情況的差別,一些創(chuàng)業(yè)板市場為本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn),還有的創(chuàng)業(yè)板市場卻陷入了困境。因此,我們更應(yīng)該審時(shí)度勢,從我國實(shí)情出發(fā),借鑒國外創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行的成功經(jīng)驗(yàn)并總結(jié)

2、失敗教訓(xùn),總結(jié)創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展中的問題,完善我國創(chuàng)業(yè)板市場體制。
　　 創(chuàng)業(yè)板塊是我國證券市場的重要組成部分,創(chuàng)業(yè)板的推出不但為我國中小企業(yè)和高新科技企業(yè)的發(fā)展提供了融資的平臺和資金支持,而且還有利于完善我國證券市場的結(jié)構(gòu),調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。但自開板以來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展都伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn),不少學(xué)者對創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行了深入調(diào)查和研究。但國內(nèi)對于創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)的研究主要是理論上的研究,本文采用理論研究和實(shí)證研究相

3、結(jié)合的方法,借鑒國外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)理論和實(shí)證分析工具,搜集創(chuàng)業(yè)板每日收盤指數(shù),計(jì)算出股價(jià)波動的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR。針對我國創(chuàng)業(yè)板市場存在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素,提出了逐步建立和完善符合國情的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。
　　 本文第一部分分析風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論,描述創(chuàng)業(yè)板市場、特征以及其對經(jīng)濟(jì)的影響,為創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)分析提供理論基礎(chǔ):第二部分介紹國外較典型的創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行狀況、特點(diǎn)、與中國創(chuàng)業(yè)板市場的異同,并在市場定位、監(jiān)管制度設(shè)計(jì)、競爭機(jī)制和交易制度等方面對中國創(chuàng)

4、業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)防范具有借鑒意義:第三部分針對我國實(shí)際情況,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的來源,對我國創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類,分為來源于創(chuàng)業(yè)板自身的風(fēng)險(xiǎn),投資者風(fēng)險(xiǎn),上市公司風(fēng)險(xiǎn)和政府政策風(fēng)險(xiǎn),并例舉創(chuàng)業(yè)板市場具有代表性的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),從微觀角度分析其面臨的風(fēng)險(xiǎn):第四部分運(yùn)用方差——協(xié)方差分析方法結(jié)合GARCH模型對創(chuàng)業(yè)板股指收益率序列進(jìn)行實(shí)證分析,計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR:最后一部分在借鑒創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)防范國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)扳市場的實(shí)際情況探討了防范創(chuàng)

5、業(yè)板股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)的對策。
　　 文章通過理論實(shí)證分析相結(jié)合,借鑒國外經(jīng)驗(yàn),主要得出一下幾點(diǎn)結(jié)論:1、我國的創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)來自于投資者白身、上市企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板市場、政府政策四個(gè)方面,主要的風(fēng)險(xiǎn)在于創(chuàng)業(yè)板市場本身和上市企業(yè);2、通過一系列實(shí)證檢驗(yàn),得山創(chuàng)業(yè)板股指收益率序列存在尖峰厚尾和波動的集群性特征,GARCH模型適合用于描述此類特征,因此采用GARCH(1,1)模型計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR:3、采用GARCH模型計(jì)算出的創(chuàng)業(yè)板VaR值