企業(yè)盈余管理對(duì)投資支出的作用機(jī)制研究——基于融資約束視角.pdf

1、自20世紀(jì)80年代以來(lái)，盈余管理一直是財(cái)務(wù)金融領(lǐng)域中備受青睞的課題，并取得一系列值得關(guān)注的研究成果。但現(xiàn)有研究中，關(guān)于盈余管理對(duì)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)決策影響的研究尚不豐富。投資做為企業(yè)內(nèi)部重要的經(jīng)營(yíng)決策之一，與盈余管理也有著重大關(guān)聯(lián)。學(xué)者們多集中于研究盈余管理對(duì)投資結(jié)果的影響，對(duì)于盈余管理是如何對(duì)企業(yè)的投資產(chǎn)生影響的問(wèn)題關(guān)注不夠?，F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的非完美性，使得投資的利潤(rùn)有關(guān)論更具有現(xiàn)實(shí)意義，該理論認(rèn)為企業(yè)的未來(lái)投資決策要受到企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)水平和企

2、業(yè)融資約束狀態(tài)的制約。企業(yè)欲實(shí)現(xiàn)投資必先融資，如果外部融資遇到障礙，企業(yè)可通過(guò)盈余管理操縱報(bào)告盈余信息，從而幫助企業(yè)吸引外部資金的流入，以緩解自身的融資約束狀態(tài)。由此投資的利潤(rùn)有關(guān)論就將盈余管理、融資約束與投資支出三者聯(lián)系起來(lái)。對(duì)于這三者究竟是如何產(chǎn)生聯(lián)系的問(wèn)題，目前學(xué)術(shù)界鮮有討論。因此本文試圖從融資約束角度來(lái)探究企業(yè)盈余管理行為與企業(yè)投資行為之間的作用機(jī)制。
　　本文選取我國(guó)上市公司2006年至2012年非金融行業(yè)的數(shù)據(jù)，運(yùn)用回

3、歸分析的方法對(duì)提出的問(wèn)題進(jìn)行驗(yàn)證，通過(guò)分析得出融資約束在企業(yè)盈余管理與投資之間起著中介作用的結(jié)論。為了證明這個(gè)論斷，本文用四部分內(nèi)容來(lái)證明。首先，在第三章證明企業(yè)盈余管理行為與投資水平之間呈正相關(guān)關(guān)系。其次，在第四章證明了企業(yè)融資約束狀態(tài)會(huì)促使企業(yè)增加盈余管理的程度。第五章證明了企業(yè)進(jìn)行盈余管理能夠緩解企業(yè)融資約束狀態(tài)。第四章和第五章綜合起來(lái)說(shuō)明企業(yè)融資約束狀態(tài)與企業(yè)盈余管理行為之間是相互影響的。第六章證明了在處于融資約束狀態(tài)的企業(yè)中，

4、企業(yè)盈余管理與投資之間的作用關(guān)系明顯大于非融資企業(yè)。將這四章內(nèi)容結(jié)合起來(lái)，說(shuō)明了融資約束所起的中介作用。
　　從融資約束的角度來(lái)研究企業(yè)盈余管理與投資支出的作用機(jī)制有利于明晰盈余管理在對(duì)企業(yè)內(nèi)部資源配置方面的影響，豐富盈余管理經(jīng)濟(jì)后果研究的成果，對(duì)投資的利潤(rùn)有關(guān)論提供了有力支撐。同時(shí)，對(duì)此問(wèn)題的探究也有助于保護(hù)外部投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的利益，幫助企業(yè)管理者做出合理的投資決策。另外，對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)及政府部門制定出相關(guān)決策和措施