融資約束對我國企業(yè)對外直接投資的影響研究.pdf

1、2014年，我國對外直接投資創(chuàng)下了1231.2億美元的歷史最高值，對外直接投資存量也首次步入全球前十的行列。隨著“走出去”戰(zhàn)略的實施與推進，中國企業(yè)的國際化步伐正在加快，對外直接投資(OFDI)也逐漸成為企業(yè)“走出去”參與國際市場的重要方式。當前，中國企業(yè)“走出去”呈現(xiàn)出一個明顯變化:最初以國有企業(yè)為主，發(fā)展到國有、民營、多種所有制經(jīng)濟都“走出去”的態(tài)勢，特別是民營企業(yè)海外投資更加活躍。然而，金融市場體系發(fā)展的相對滯后，使得我國企業(yè)特別

2、是民營企業(yè)普遍存在不同程度的信貸約束與融資困難，制約著企業(yè)“走出去”的發(fā)展。緩解企業(yè)融資困境，幫助更多的優(yōu)勢企業(yè)對外直接投資，對于促進“走出去”戰(zhàn)略目標的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實意義。因此，本文從微觀企業(yè)融資約束層面對企業(yè)對外直接投資展開理論與實證研究，以期找出影響企業(yè)對外直接投資的微觀企業(yè)層面因素，并提出有效化解企業(yè)海外投資進程中融資困境的對策建議，促進中國企業(yè)對外直接投資實踐的快速健康發(fā)展。
　　理論研究結果表明，企業(yè)的融資約束會通

3、過融資成本、技術創(chuàng)新與研發(fā)、企業(yè)生產效率三個渠道作用于對外直接投資。進一步，本文采用我國2003-2010年企業(yè)對外直接投資的微觀數(shù)據(jù)對其對外直接投資的影響因素進行實證研究。結果顯示:融資約束是企業(yè)對外直接投資的重要影響因素，融資能力越強的企業(yè)，面臨的融資約束程度越低，對外直接投資規(guī)模越大;企業(yè)生產率越高、創(chuàng)新能力越強，企業(yè)規(guī)模越大、外資份額占比越多，企業(yè)對外直接投資規(guī)模越大;國有企業(yè)相較民營企業(yè)對外直接投資規(guī)模更大，而民營企業(yè)外源融資