負(fù)債融資對(duì)于投資支出影響的研究——基于企業(yè)成長(zhǎng)性的視角.pdf

1、融資活動(dòng)和投資活動(dòng)屬于企業(yè)的兩項(xiàng)基本財(cái)務(wù)活動(dòng)，在企業(yè)財(cái)務(wù)資金管理過程中占有重要地位。負(fù)債融資對(duì)投資的影響有兩方面，一方面負(fù)債融資會(huì)減少股東和經(jīng)理層的代理沖突，抑制過度投資行為，發(fā)揮負(fù)債的相機(jī)治理作用；另一方面，負(fù)債融資會(huì)增加股東和債權(quán)人的代理沖突，引發(fā)投資不足或過度投資的非效率投資行為，產(chǎn)生代理成本效應(yīng)。對(duì)于負(fù)債融資對(duì)于投資支出的影響，本文從代理理論的角度，將企業(yè)成長(zhǎng)性作為調(diào)節(jié)變量，具體進(jìn)行實(shí)證研究。
　　在總結(jié)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基

2、礎(chǔ)上，基于代理理論，本文選取了2008年-2011年滬市上市公司作為研究樣本，采用實(shí)證研究方法，重點(diǎn)研究不同成長(zhǎng)性的企業(yè)總體負(fù)債水平、融資期限結(jié)構(gòu)以及融資來源結(jié)構(gòu)對(duì)于投資支出的影響，并進(jìn)一步探究負(fù)債的作用機(jī)制。研究結(jié)論顯示，在高低成長(zhǎng)性企業(yè)中負(fù)債與投資支出是負(fù)相關(guān)，負(fù)債抑制了投資行為。從期限結(jié)構(gòu)的角度，高低成長(zhǎng)性企業(yè)中，短期負(fù)債都與投資支出顯著負(fù)相關(guān)，對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用，相對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債而言。從來源結(jié)構(gòu)的角度，高低成長(zhǎng)性企業(yè)中，商業(yè)信