浙江民營上市企業(yè)多元化戰(zhàn)略與財務(wù)能力的關(guān)系研究.pdf

1、多元化作為企業(yè)的一種發(fā)展戰(zhàn)略,更表現(xiàn)為一種成長行為。隨著民營企業(yè)的地位日益突出，轉(zhuǎn)型升級已成為其不可避免的難題，一個常見的解決方式就是進入新的領(lǐng)域，實現(xiàn)多元化發(fā)展。然而民營企業(yè)多元化的結(jié)果卻大相徑庭，并非所有企業(yè)都實現(xiàn)了業(yè)績的提升。多元化的失敗最終都顯現(xiàn)在財務(wù)方面，最明顯的就是資金鏈斷裂。可鑒，民營企業(yè)在選擇和實施多元化的過程中，財務(wù)能力都起到了至關(guān)重要的作用。將宏觀戰(zhàn)略與微觀財務(wù)結(jié)合，研究浙江民營上市企業(yè)多元化戰(zhàn)略的選擇動因與實施績效

2、，有其必要性及緊迫性，對民營企業(yè)理論的發(fā)展有一定意義。
　　本文按照“提出問題—理論回顧—理論與實證分析—案例分析—結(jié)論與啟示”的邏輯思路，遵照“選擇動因—多元化戰(zhàn)略—實施績效”的經(jīng)典范式展開研究（Hoskisson&Hitt，1990)。研究內(nèi)容具體表現(xiàn)為事先財務(wù)能力對多元化戰(zhàn)略選擇的影響以及多元化戰(zhàn)略的實施對事后財務(wù)能力的影響兩個部分。
　　研究方法表現(xiàn)為理論分析、實證分析和案例分析三者的結(jié)合。首先，在理論分析的基礎(chǔ)上，

3、提出研究假設(shè)，選取178家浙江省民營上市企業(yè)2006年至2012年的面板數(shù)據(jù)，利用 Probit回歸分析和t檢驗進行實證分析，檢驗事先財務(wù)能力對多元化選擇的影響，以及多元化的實施對事后財務(wù)能力的影響；其次，選取雅戈爾集團和杉杉股份作為研究樣本，進行案例分析，通過觀察多元化前后財務(wù)能力的變化，剖析財務(wù)能力與多元化之間的作用機理；最后，歸納出研究結(jié)論，提出啟示。全文共分七章。
　　本文的研究結(jié)論主要有：（1）浙江民營上市企業(yè)中選擇多元

4、化戰(zhàn)略的比例并不高，主要表現(xiàn)為程度較低的非相關(guān)多元化。（2）處于經(jīng)濟周期的不同階段，事先財務(wù)能力對于多元化選擇的影響是有差異的。在金融危機時期，盈利能力越差、償債能力與成長能力越強、營運能力越弱、現(xiàn)金流越充足的企業(yè)越趨于選擇多元化戰(zhàn)略。而在后金融危機時期，財務(wù)能力對于多元化選擇的作用幾乎微乎其微。（3）企業(yè)多元化的選擇與實施績效均受到宏、微觀因素的共同影響，財務(wù)能力只是其中一個方面。（4）縱向來看，企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略之后，相比多元化之前