創(chuàng)業(yè)投資對新三板掛牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效的影響研究.pdf

1、走過了二十個發(fā)展年頭，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還在以其創(chuàng)新的商業(yè)模式和驚人的發(fā)展速度吸引著全球創(chuàng)業(yè)資本的注意。據(jù)清科統(tǒng)計，2015年國內(nèi)創(chuàng)投市場約三分之一的投資事件發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。而隨著創(chuàng)業(yè)投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值的理性回歸和資本市場的冷卻，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)投資支持下的成長邏輯再次受到普遍關(guān)注。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長經(jīng)營模式有別于傳統(tǒng)行業(yè)，關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效的影響還缺乏足夠的研究。
　　本文以2014年8月到2016年5月在新三板掛

2、牌的182家PC端平臺型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對象，研究創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)經(jīng)營績效的影響并在創(chuàng)投支持企業(yè)中進一步探索創(chuàng)業(yè)投資的各種投資屬性對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。
　　整合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值、成長規(guī)律、投資邏輯及網(wǎng)絡(luò)影響力等相關(guān)理論，建立了包含財務(wù)指標(biāo)和無形資產(chǎn)指標(biāo)兩大維度的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系。以此基礎(chǔ)上構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效影響的概念模型并提出了創(chuàng)業(yè)投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)運營能力、盈利能力、成長能力、知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量、網(wǎng)站影響力所帶

3、來影響的各項假設(shè)。在實證研究中，首先通過統(tǒng)計描述、均值比較分析、相關(guān)性分析初步分析了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營特點以及創(chuàng)投持股對經(jīng)營績效帶來的影響，接著針對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)和無形資產(chǎn)指標(biāo)的特點分別建立面板回歸模型和截面回歸模型。對每種績效指標(biāo)，本文均使用兩種因變量分別回歸，力求估計結(jié)果具有穩(wěn)健性和說服力。
　　通過理論分析和實證研究，得到以下結(jié)論：
　　創(chuàng)業(yè)投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長能力、知識產(chǎn)權(quán)當(dāng)中的商標(biāo)權(quán)數(shù)量、網(wǎng)站影響力具有正向作用，并

4、且后兩者的作用是顯著的。而創(chuàng)業(yè)投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力具有顯著負(fù)向影響，對于運營能力則沒有發(fā)現(xiàn)顯著影響。
　　創(chuàng)投的持股比例越高，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力越差；創(chuàng)投的聲譽越高，企業(yè)的成長能力越強，擁有的商標(biāo)數(shù)量更多，并且網(wǎng)站的影響力更強；而創(chuàng)投的累計投資金額越高，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力和網(wǎng)站影響力越差，但后者不顯著；另外，創(chuàng)投的持股時間越長，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量越多，且其中商標(biāo)權(quán)顯著越多。
　　從研究結(jié)論可以發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)