論證券投資服務(wù)客戶的分類保護.pdf

1、全面、及時、有效的信息對證券市場的發(fā)展有著重要意義，也是投資者進行投資判斷的前提條件。但信息不對稱與不完全是證券市場的自身缺陷。接受證券投資服務(wù)的客戶，由于知識、經(jīng)驗、技能等方面原因使其在處理信息、評估風險、承受風險以及投資決策等能力上存在天然的差異，在信息的內(nèi)容、信息的形式等方面也有不同的需求。有必要通過立法，細化客戶的類型，為不同類型客戶“量身定做”符合其自身需求的保護水平。加強對客戶的法律保護力度，將監(jiān)管資源在不同類型客戶之間進行

2、適當?shù)姆峙?，實現(xiàn)證券市場公平與效率的均衡。世界范圍內(nèi)許多國家和地區(qū)已將該種證券客戶保護的理念貫徹到立法當中，其中歐盟在2007年11月1日生效的《金融工具市場指令》(Maketin Financial Instruments Directive)對這一理念作出了較為詳盡、規(guī)范的規(guī)定。
　　 本文試圖通過對國外相關(guān)制度的梳理和分析，結(jié)合我國證券市場的現(xiàn)實狀況，探討我國完善證券投資服務(wù)客戶的分類保護法律制度的前提性條件以及具體制度框

3、架的設(shè)計。本文由以下四個部分組成：
　　 文章第一部分是對證券投資服務(wù)客戶的分類保護法律制度的概述。明確本文中客戶以及客戶分類保護的含義。并對歐盟、英國、美國、澳大利亞以及日本等域外有關(guān)證券投資服務(wù)客戶的分類保護制度的立法進行了梳理和考察。
　　 文章第二部分是對證券投資服務(wù)客戶的分類保護法律制度的理論進行分析。首先，對證券市場中證券投資者之間在信息收集、分析、判斷以及風險評估和判斷能力上差異的現(xiàn)實存在進行分析，表明對客

4、戶實行分類保護的現(xiàn)實性和必要性；隨后，對證券投資服務(wù)客戶的分類保護法律制度的法學(xué)理論基礎(chǔ)進行剖析，認為利益平衡下實質(zhì)公平的追求、適度監(jiān)管原則以及證券市場效率價值的追求是對客戶進行分類保護的法學(xué)理論基礎(chǔ)。
　　 文章第三部分是對證券投資服務(wù)客戶的分類保護法律制度的具體內(nèi)容介紹和分析。主要根據(jù)歐盟及英國、澳大利亞、美國、日本等域外有關(guān)證券投資服務(wù)客戶分類保護的法律制度，對客戶類型及劃分標準、客戶類型的轉(zhuǎn)換機制進行分析。本文將客戶分為

5、普通客戶和專業(yè)客戶，其中對手方客戶屬于專業(yè)客戶的一個子集。同時，歸納出專業(yè)客戶的分類標準、普通客戶的分類標準以及對手方客戶的分類標準。通過對客戶類型轉(zhuǎn)換機制的分析，本文認為客戶類型轉(zhuǎn)換機制使整個客戶分類制度更具動態(tài)性，適應(yīng)客戶判斷能力和風險評估能力的變化，也適應(yīng)整個證券市場的創(chuàng)新。隨后，總結(jié)歸納了客戶分類制度的特點和啟示：客戶分類是證券投資服務(wù)者履行相關(guān)義務(wù)的基礎(chǔ)；是針對證券投資服務(wù)提供者提出的監(jiān)管要求；客戶分類標準應(yīng)包括主觀標準和客觀

6、標準；客戶分類制度應(yīng)該具有一定的彈性空間。最后，以歐盟MiFID為例展示了不同類型客戶受到不同保護標準的保護。一般來說，對普通客戶的保護標準最高，證券投資服務(wù)者需遵守的義務(wù)規(guī)范的范圍最大；專業(yè)客戶的保護標準較低.證券投資服務(wù)者需履行的義務(wù)規(guī)范范圍是有限度的；而向?qū)κ址娇蛻籼峁┓?wù)或進行交易時，證券投資服務(wù)者不適用某些義務(wù)規(guī)范，相對來說對手方的保護標準最低。
　　 文章第四章是我國證券服務(wù)領(lǐng)域中客戶分類保護制度的思考。歸納立我國金