論證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制.pdf

1、證券投資基金是金融市場(chǎng)上一支活躍的金融工具。近年來,證券投資基金在證券市場(chǎng)上也獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。通過證券投資基金,中小投資者可以獲得專家理財(cái)與組合投資的機(jī)會(huì),更好的獲得參與證券市場(chǎng)的機(jī)會(huì),同時(shí),通過證券投資基金,能夠吸納民間資本,活躍金融市場(chǎng),優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模效益,促進(jìn)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。證券投資基金存在眾多的利益誘惑,可能會(huì)存在基金不正當(dāng)交易行為,加上基金組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與證券交易的特殊性,為基金關(guān)聯(lián)人從事證券投資基金關(guān)

2、聯(lián)交易提供了可乘之機(jī)。鑒于此,本文選定證券投資基金關(guān)聯(lián)交易作為研究對(duì)象,對(duì)其中的若干問題進(jìn)行分析論述,對(duì)有關(guān)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制提出建議。
　　證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。通過發(fā)行基金單位,集中投資人的資金,由基金托管人保管、基金管理人管理和運(yùn)用資金,從事證券等金融工具的投資。證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的上位概念是基金關(guān)聯(lián)交易。證券投資基金關(guān)聯(lián)交易涉及到三方利益相關(guān)人,即基金投資人、基金管理人和基金

3、托管人。證券投資基金投資人是規(guī)制證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的利益保護(hù)對(duì)象,基金管理人是基金交易的核心,也是證券投資基金關(guān)聯(lián)交易規(guī)制的重心,基金托管人在基金交易中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮更加重要的作用。界定證券投資基金關(guān)聯(lián)人的范圍,對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的規(guī)制具有重要意義。通常認(rèn)為與證券投資基金具有資本關(guān)系、工作關(guān)系,以及對(duì)基金管理人能夠產(chǎn)生影響和控制管理人的人,都視為關(guān)聯(lián)人。對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的根本理由是因?yàn)樵摲N交易與投資人的利益發(fā)生沖突,而且弊大于利,

4、為了保護(hù)投資人的利益,促進(jìn)證券投資基金的發(fā)展,對(duì)證券投資基金應(yīng)當(dāng)原則禁止,例外允許。
　　證券投資基金關(guān)聯(lián)交易有多種形式。主要包括一人交易、同向交易、反向交易和其他的代理行為。一人交易表現(xiàn)出來的交易主體只有一人,盡管背后代表的是不同主體?；鸸芾砣伺c自己管理的基金進(jìn)行交易,缺乏監(jiān)督,并且可能產(chǎn)生信息濫用的情形,危害是比較大的。同向交易,就是指交易的一致性。基本上有兩種情形,一種是基金管理人和基金處于交易的一方,共同和第三方交易;另

5、外一種是基金管理人旗下的兩支或多支基金共同與第三方交易。反向交易是基金管理人管理的旗下基金互為買賣的行為。同向交易和反向交易,指令的發(fā)出主體都是基金管理人這一單一主體,是典型的關(guān)聯(lián)交易。其他代理行為的關(guān)聯(lián)性,則比較間接。
　　對(duì)于證券投資基金關(guān)聯(lián)交易規(guī)制應(yīng)當(dāng)建立比較全面的法律體系。首先思考了基金治理結(jié)構(gòu)。通過分析基金治理結(jié)構(gòu),指出,優(yōu)良的組織結(jié)構(gòu)是避免基金關(guān)聯(lián)交易的有效手段。其次,加強(qiáng)基金持有人利益的保護(hù)。包括引入證券法上的歸入權(quán)