我國民族地區(qū)上市公司債務融資結構對財務績效的影響研究.pdf

1、隨著我國資本市場的不斷發(fā)展與完善，債務融資作為資本結構研究的重要領域，越來越受到學術研究者的關注和重視。同時作為企業(yè)融資的重要來源之一，如何優(yōu)化債務融資結構來提升企業(yè)績效一直是企業(yè)管理者的中心議題。民族地區(qū)資本市場雖已初具規(guī)模，但是相比于我國其他地區(qū)還比較落后，企業(yè)融資難問題還比較突出。有研究表明，在外源融資中，民族地區(qū)上市公司債權融資占了相當大的比重。民族地區(qū)上市公司作為民族地區(qū)企業(yè)中的佼佼者，如何改善債務融資行為，提高債務融資效率促

2、進財務績效提升來發(fā)展壯大自己從而帶動整個民族地區(qū)經濟實力的發(fā)展有其必要性和緊迫性。
　　本文擬基于西方資本結構相關理論，借鑒國內外對企業(yè)財務績效的評價方法，圍繞我國民族地區(qū)上市公司債務融資結構對財務績效的影響這一主題展開實證分析。本文選取我國民族地區(qū)118家上市公司2009-2012年的財務數(shù)據和相關指標，剔除不符合要求的，共獲得392個樣本。首先，對樣本進行了描述性統(tǒng)計分析，以大致了解我國民族地區(qū)上市公司債務融資情況；其次選取了

3、11個財務指標構建了能綜合反映公司財務績效的主成分因子分析體系，得出公司綜合財務績效值F；最后通過檢驗不同的債務融資結構對公司財務績效的影響，來判斷我國民族地區(qū)上市公司債務融資是否在提升公司財務績效的過程中發(fā)揮了重要作用，不同結構的債務融資對民族地區(qū)上市公司財務績效有何影響。
　　通過描述性統(tǒng)計和實證研究發(fā)現(xiàn)，我國民族地區(qū)上市公司債務融資并未充分發(fā)揮其治理效應，由于流動負債融資率過高，公司存在明顯“短視”效應；而長期負債融資率偏低

4、，負債的財務杠桿效應難以發(fā)揮。從債務來源結構來看由于我國民族地區(qū)上市公司過分依賴銀行貸款，公司流動性風險較大；而商業(yè)信用融資由于其接近為零的融資成本，對于公司財務績效提升起到了一定的促進作用。
　　最后，根據實證結論，指出我國民族地區(qū)上市公司應該不斷增強自身實力，提升“造血”功能，多手段、多方式結合使用，不斷拓寬債務融資的渠道，以提升債務融資的總體水平,充分發(fā)揮債務融資治理效益。并針對不同債務融資結構對公司績效的影響情況提出我國民