基于PHM模型的我國MBS定價研究.pdf

1、自2014年9月以來，央行和銀監(jiān)會開始在銀行業(yè)金融機構(gòu)間推廣住房抵押貸款支持證券，究其原因，在于兩點：一是通過增強金融機構(gòu)個人住房貸款投放能力，進一步改進對保障性安居工程建設(shè)的金融服務(wù)，繼續(xù)支持居民家庭合理的住房消費，促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展。二是由于大量貸款投放于房地產(chǎn)項目，商業(yè)銀行面臨著較大的可能由房地產(chǎn)業(yè)引起的金融風(fēng)險。MBS可改善銀行資本充足率和流動性，同時提供一種資產(chǎn)負債的管理手段。本文正是以此背景為出發(fā)點，并努力為我國MB

2、S定價理論做出有益補充。由于MBS在我國尚屬于新興金融衍生工具，涉及眾多投資者利益，而任何金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)運作過程的核心均反映在對其交易工具的定價上，因此以現(xiàn)有研究成果為基礎(chǔ)，努力探索適合我國國情的MBS定價理論，無疑有著非常重要的理論及實踐意義。
　　本文圍繞利率期限結(jié)構(gòu)、提前償還與違約行為分析、現(xiàn)金流計算等三個核心問題展開分析，具體地，對于借款人提前償還與違約行為分析，本文使用簡化法模型中的比例風(fēng)險模型加以刻畫描述，該模型除考慮了

3、提前償還和違約行為的歷時效應(yīng)外，還兼顧考慮其他能夠影響抵押貸款償還的特定因素。對于提前償還及違約風(fēng)險函數(shù)的測度分析，本研究擬定風(fēng)險的動態(tài)演進服從跳躍—擴散過程，同時使用基于核回歸的“非參數(shù)估計法”對該過程進行估計，這不僅區(qū)別于使用“半?yún)?shù)回歸”方法進行估計的傳統(tǒng)文獻，而且也有別于根據(jù)跳躍擴散模型對漂移及擴散系數(shù)進行參數(shù)化設(shè)定的后續(xù)研究。同時，為進一步探討模型的適用性，本文以“建元2005-1個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”為研究對象進行定