配對股相關(guān)性對配對交易收益率影響的研究.pdf

1、本文基于協(xié)整理論,研究了配對交易中配對股相關(guān)性對配對交易收益率的影響,為配對交易策略的完善提供一定的借鑒意義。本文以銀行業(yè)中的16支股票作為配對樣本,任意配對得到120組擬配對股票組合。利用各只股票復(fù)權(quán)之后的收盤價對其進行協(xié)整檢驗來確定最終的配對組合。
　　在模擬配對交易階段,本文根據(jù)協(xié)整回歸方程參數(shù)確定協(xié)整向量,以標準化價格差序列的1倍標準差為交易信號,3倍標準差為止損信號。在特定時間區(qū)間內(nèi),對通過協(xié)整檢驗的120對配對股票進行

2、模擬配對交易。結(jié)果顯示平均配對交易次數(shù)為33次,在交易成本為千分之一的假設(shè)下,平均配對交易收益率為13.6％。
　　本文利用資本資產(chǎn)定價模型計算各只配對股票的β值,以各配對組的β差值(?β)作為表示配對組相關(guān)性的變量,力圖與各配對組配對交易的收益率(r)建立一定的關(guān)系。本文按照?β升序排列,將各配對組收益率分成12組并計算各組的平均收益率,得到超過總體平均收益率的組分別為第1、2、3組和第11、12組,4-10組均低于總體平均收益

3、率。這一結(jié)果表明在通過協(xié)整檢驗的配對股中,擁有較大和較小?β的配對組合都可以在一定時間區(qū)間內(nèi)獲得高于?β居于中間位置的配對組合的配對交易收益率。較小?β的配對組合即相關(guān)性較強的組合雖然獲利空間有限,但在開倉之后不容易觸碰止損閥值,從而保證了較長的配對交易時間;而較大?β的配對組合即相關(guān)性較弱的配對組合由于價格軌跡波動幅度較大限制了每次配對交易的時間,但也因為均值回復(fù)路徑較長從而保證了每次配對交易都有足夠的獲利空間,且交易成本較低,從而保