業(yè)績排名對(duì)我國基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為影響的研究.pdf

1、隨著我國證券投資基金行業(yè)的發(fā)展，基金之間的競爭越來越激烈，各類基金業(yè)績排名備受市場關(guān)注，尤其以年末的年度排名最受投資者和基金經(jīng)理的追捧和重視。每年基金行業(yè)的這種業(yè)績排名可以視為一項(xiàng)激烈的錦標(biāo)賽，基金經(jīng)理最終的目的是在競賽中拔得頭籌成為最終的贏家。目前我國基金的業(yè)績考核主要基于短期相對(duì)業(yè)績排名。年末只要在同類基金中取得比較好的名次，基金經(jīng)理就可得到豐厚的年終獎(jiǎng)獎(jiǎng)勵(lì)，這間接導(dǎo)致基金經(jīng)理為了爭奪排名可能采取投資風(fēng)格較為激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為。相對(duì)

2、業(yè)績排名到底對(duì)基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為產(chǎn)生了什么樣的影響？基金經(jīng)理和基金份額持有人之間雙重的委托代理關(guān)系是否引發(fā)了其自利性的投資行為？這需要深入地研究和探討。
　　本文選擇我國的開放式股票型基金為研究樣本，研究我國基金經(jīng)理根據(jù)前期業(yè)績所做出的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。本文首先分別運(yùn)用列聯(lián)表分析法和回歸分析法，考察了基金經(jīng)理根據(jù)前期基金業(yè)績所做出的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為，以及股市周期、基金規(guī)模、基金成立時(shí)間等因素對(duì)這種行為的作用。之后，本文分別

3、運(yùn)用分組檢驗(yàn)法和回歸分析法，考察了基金業(yè)績在基金經(jīng)理做出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略后的變化，以及業(yè)績排名是否引發(fā)了基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　主要研究結(jié)論如下:
　　1.我國基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整行為受到前期相對(duì)業(yè)績排名的顯著影響，且隨著股市周期的變動(dòng)呈現(xiàn)不同的特征。在牛市階段，前期業(yè)績排名落后的輸家基金有更大動(dòng)力增加基金的風(fēng)險(xiǎn)，在熊市階段，前期業(yè)績排名領(lǐng)先的贏家基金有更大動(dòng)力增加基金的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2.管理不同類型基金的基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整