基于我國(guó)十大城市的房地產(chǎn)信托基金投資組合策略研究.pdf

1、房地產(chǎn)信托基金作為中國(guó)地產(chǎn)金融最后一塊遺落的版圖，其擁有全球1.8萬(wàn)億美元的龐大市場(chǎng)，本質(zhì)是地產(chǎn)資產(chǎn)的證券化，中國(guó)版的REITs（房地產(chǎn)信托基金，Real Estate Investment Trusts)尚處萌芽狀態(tài)，政府層面的重視支持和上市企業(yè)的勇敢試水，REITs將在中國(guó)迎來(lái)蓬勃發(fā)展時(shí)期。REITs該如何配置各地區(qū)、各物業(yè)類型資產(chǎn)比例以及持有期長(zhǎng)短，使得組合的資產(chǎn)達(dá)到收益風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)化，將成為基金持有人及投資者首要關(guān)心的問(wèn)題。

2、　　本文將結(jié)合現(xiàn)代投資組合理論和我國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)現(xiàn)狀，首先利用BJS模型對(duì)我國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)CAPM有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)，在確定CAPM適用于我國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)的前提下，使用回歸方法分別求出單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)。其次提出四種投資策略（由于資金等客觀條件限制，有時(shí)并不能達(dá)到完全的分散）：基于區(qū)域的不同業(yè)態(tài)組合、基于業(yè)態(tài)的不同區(qū)域組合、不同區(qū)域不同業(yè)態(tài)組合、不同持有期組合。最后運(yùn)用投資組合模型對(duì)REITs在各投資地區(qū)、物業(yè)類型的投資比例以及持有時(shí)間進(jìn)行量化分析，得

3、出在約定收益率情況下最大程度分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的不同資產(chǎn)配置比例。
　　本文通過(guò)實(shí)證得到的主要結(jié)論有：我國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)適用CAPM模型；相比等權(quán)重的簡(jiǎn)單投資組合，本文提出的組合策略在提高收益率，降低風(fēng)險(xiǎn)方面效果顯著，其中業(yè)態(tài)組合策略在提升收益，分散風(fēng)險(xiǎn)兩方面效果最為顯著；應(yīng)結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)選取業(yè)態(tài)或區(qū)域組合等策略。由于我國(guó)相關(guān)政策的滯后、監(jiān)管機(jī)制的空白、法律法規(guī)的缺位，本文建議我國(guó)盡快出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，在明確相關(guān)主體的法律地位、權(quán)利、義務(wù)，監(jiān)